南アフリカの停電と水素需要予測が2026年平均を1,550ドル/オンス近くに押し上げ、プラチナは2026年1月に過去最高の2,913ドル/オンスを記録、パラジウムは1,262ドル/オンスで決着
南アフリカの計画停電がSibanye-StillwaterとAnglo Platinumの生産を混乱させ、燃料電池とグリーン水素の電解槽需要が構造的な買いを加えた。パラジウムは、EVへの代替が主要な内燃機関用途を奪うなかで格下げを続けた
リストに追加
リストはまだありません。
要約
プラチナは2026年1月26日にスポットで日中過去最高の2,913ドル/オンスを記録し、その後年央にかけて2026年平均で1,550ドル/オンス近くに落ち着いた。これは2024〜2025年の大半を通じて続いた900〜1,000ドル/オンスの水準からの大幅な格上げである。1月の急騰は2つの同時ショックが重なった。Eskomのステージ4計画停電がSibanye-StillwaterのRustenburg複合施設とAnglo American PlatinumのMogalakwena鉱山の製錬処理量を抑制し、南アフリカのPGM処理を1月に推定10〜15%削減したことと、欧州と米国のグリーン水素プロジェクト向けに規模を拡大するプロトン交換膜（PEM）電解槽メーカーからの需要の大幅な増加である。南アフリカは世界のプラチナの約70%を供給する。世界プラチナ投資協議会は2026年に46万オンスの供給不足を予測している。パラジウムは1,262ドル/オンス近くで決着し、EV普及が歴史的にパラジウム需要の80〜85%を吸収してきたガソリン用触媒コンバーター市場を徐々に縮小させるなか、数年にわたる格下げを続けた。2021年に2万9,000ドル/オンスを超えてピークをつけたロジウムは、大幅に低迷したままだった。
対立点
プラチナの強気派は、WPICの不足予測、水素分野の構造的な需要増、南アフリカの電力網の脆弱性を、1,500ドル/オンス超が持続可能だと補強する論拠として挙げる。一方の弱気派は1月の記録からの調整を指摘し、もう一つの構造的な支えである中国の宝飾需要は循環的で消費者信頼感に左右されやすいと主張する。パラジウムの軌跡は、プラチナが長期的に直面するEV代替リスクを示している。パラジウム需要は構造的にガソリン用オートキャタリストに結びついており、EV普及が進むなかでの長期的な減少は、PGMが支配的な用途を失ったときに起きることの雛型である。プラチナの水素需要は潜在的に相殺する構造的な買いを提供するが、電解槽の使用量は2026年のプラチナ総需要のごく一部にとどまり、立ち上がりの時期は不確実である。南アフリカの鉱業幹部は、計画停電リスクが構造的に続くと指摘する。Eskomの財務状況は根本的に改善しておらず、ステージ4〜6の事象は南アフリカの電力環境で繰り返し現れる特徴のままである。
数字で見る
- 2,913ドル/オンス、プラチナの日中過去最高値、2026年1月26日。
- 約1,550ドル/オンス、2026年の年央までのプラチナ平均価格。
- 約1,262ドル/オンス、2026年6月時点のパラジウム価格。
- 46万オンス、WPICが予測する2026年のプラチナ供給不足。
- 70%、世界のプラチナ生産に占める南アフリカのシェア。
- 35%、世界のパラジウム生産に占める南アフリカのシェア。
- 8%減、Anglo Platinumの2026年第1四半期PGM産出（2025年第1四半期比、南アフリカの電力混乱）。
- 12%減、Sibanye-Stillwaterの2026年上半期南アフリカPGM産出（2025年上半期比）。
- 約2万9,000ドル/オンス、ロジウムの2021年ピーク（大幅に低迷した2026年水準に対して）。
なぜ重要か
プラチナとパラジウムは触媒コンバーター（現在の支配的な用途）に不可欠であり、水素燃料電池や電解槽向けにますます重要となり、ガラス製造から電子機器まで幅広い産業用途に使われる。南アフリカがプラチナ生産をほぼ独占していることが、Eskomの混乱のたびに、短期的に地理的な代替のない世界的な供給ショックを生む。2026年1月の記録は、プラチナがリチウムやコバルトと異なり、現実的な近い将来のいかなる時間軸でも供給国から多角化できないことを示している。パラジウムの軌跡、すなわちガソリンエンジンが置き換えられるなかでの構造的な需要喪失は、プラチナの長期投資を形づくる前例である。水素の普及がプラチナの触媒コンバーター需要に加わるのではなく置き換えるなら、需要への正味の影響は加算的ではなく中立となる。重要鉱物政策において、PGMは電池金属やレアアースに焦点を当てる西側政府の優先リストにめったに登場しないが、南アフリカの集中はそれらを同程度に深刻な戦略的脆弱性にしている。
注目点
- Eskomの電力供給の信頼性：南アフリカが2026年に5,000MW超の新規発電容量を達成し、計画停電の頻度を減らせるかどうか。
- PEM電解槽のプラチナ使用量：欧州と米国で予測されるグリーン水素の設備投資（EU水素銀行、米エネルギー省の水素ハブ）のうち、どれだけが2026〜2027年に追加的なプラチナ需要につながるか。
- パラジウムの需要破壊の時期：EV普及の高まりが世界最大の自動車市場でガソリン用触媒コンバーターの引き取り減にどれだけ速く転じるか。
- Anglo American Platinumの再編：同社はPGM資産の分離を検討してきた。所有権や生産戦略の変化は集中した供給像に影響する。
- 南アフリカの電力供給が安定するなかで、プラチナの1,500ドル/オンス超への格上げが持続するかどうか。