الصين تقترب من سقف صهر الألمنيوم البالغ 45 مليون طن مع خفض حصة روسال في الاتحاد الأوروبي إلى 50,000 طن؛ متوسط سعر الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن 2,680 دولاراً للطن في النصف الأول من 2026

الملخص

سيُبلغ سقف طاقة صهر الألمنيوم الأولي السنوي الذي فرضته الصين على نفسها والبالغ 45 مليون طن بحلول أواخر 2026 بمعدلات التوسع الحالية في يونان وشينجيانغ، وفقاً لتحليل إس آند بي غلوبال: وصلت الطاقة التشغيلية إلى نحو 43.8 مليون طن سنوياً بنهاية 2025. لم يُلغَ السقف، الذي أُدخل في 2017 كإجراء بيئي لتوحيد الصناعة، قط، وظل الجدل الصناعي الصيني حول رفعه دون حل حتى منتصف 2026. في الوقت نفسه خفضت المفوضية الأوروبية حصة استيراد روسال التفضيلية من 275,000 طن إلى 50,000 طن للفترة من فبراير إلى ديسمبر 2026، ما أزال نحو 225,000 طن من الألمنيوم الروسي منخفض التعريفة من سوق الاتحاد الأوروبي. بلغ متوسط سعر الألمنيوم لأجل ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن 2,680 دولاراً للطن في النصف الأول من 2026، ارتفاعاً من 2,245 دولاراً للطن في النصف الأول من 2025، مع ذروة في يناير بلغت 2,987 دولاراً للطن دفعها شح توافر الخردة واضطرابات الطاقة في مقاطعة يونان. ارتفعت العلاوات الأوروبية المدفوعة الرسوم بمقدار 60-80 دولاراً للطن في فبراير رداً على خفض حصة روسال.

الانقسام

يُعد صعود بورصة لندن للمعادن وسردية السقف الصيني أمراً صاعدياً للمنتجين غير الصينيين: إذا صمد سقف الـ45 مليون طن، فإن قدرة الصين على إغراق الأسواق العالمية بعرض ألمنيوم إضافي مقيدة لأول مرة في التاريخ الحديث للمعدن. يرى منتجو الألمنيوم الغربيون (ريو تينتو ألمنيوم، ألكوا، هيدرو) والمحللون الذين أمضوا عقداً يراقبون الطاقة الفائضة الصينية تقمع الأسعار أن السقف تحول هيكلي حقيقي. الخطر المضاد هو انعكاس السياسة: أشارت الصين مراراً إلى أن السقف قد يُعدّل صعوداً، وضغطت المصاهر الصينية في يونان ومنغوليا الداخلية بنشاط لأجل سقف أعلى. لخفض حصة روسال أهمية أقل على المدى الطويل: أعيد توجيه خيارات تصدير الألمنيوم الروسي بشكل كبير نحو الأسواق الآسيوية منذ 2022، وتؤكد الحصة المتبقية البالغة 50,000 طن انفصال الطاقة والمواد بين الاتحاد الأوروبي وروسيا بدلاً من تعميقه. حلّت تسوية غينيا والإمارات العالمية للألمنيوم أشد مخاطر إمداد البوكسيت قصيرة الأجل حدة؛ توفر غينيا 25% من البوكسيت العالمي، وأي اضطراب متجدد سيُحكم خط الألومينا إلى الألمنيوم الذي يقيده السقف الصيني عند مرحلة الصهر.

بالأرقام

• 45 مليون طن، سقف صهر الألمنيوم الأولي السنوي الذي فرضته الصين على نفسها.
• 43.8 مليون طن سنوياً، طاقة الصهر الصينية المقدرة بنهاية 2025 (إس آند بي غلوبال).
• أواخر 2026، التوقيت المتوقع لبلوغ الصين سقف الـ45 مليون طن بمعدلات التوسع الحالية.
• 275,000 طن، حصة استيراد روسال التفضيلية السنوية السابقة إلى الاتحاد الأوروبي.
• 50,000 طن، حصة روسال المخفضة في الاتحاد الأوروبي للفترة من فبراير إلى ديسمبر 2026 (خفض بنسبة 82%).
• 2,680 دولاراً للطن، متوسط سعر الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن في النصف الأول من 2026.
• 2,987 دولاراً للطن، ذروة سعر الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن في يناير 2026.
• 60-80 دولاراً للطن، الزيادة في علاوات الألمنيوم الأوروبية المدفوعة الرسوم بعد خفض حصة روسال.

لماذا يهم

الألمنيوم معدن صناعي عالي الحجم يُستخدم في المركبات الكهربائية (التخفيف الهيكلي للوزن)، والطاقة المتجددة (إطارات الألواح الشمسية، وموصلات خطوط الطاقة)، والفضاء والتعبئة. يهم سقف الصين البالغ 45 مليون طن لأنه أول قيد هيكلي على طاقة الألمنيوم الصينية منذ عقدين؛ إذا حُوفظ عليه، فإنه يعني أن نمو الألمنيوم الأولي العالمي من 2027 فصاعداً يجب أن يأتي من مصاهر غير صينية، معظمها يتطلب الطاقة الكهرومائية أو كهرباء متجددة ثابتة لتكون قادرة على المنافسة من حيث التكلفة. يسرّع خفض حصة روسال تحول مصادر الألمنيوم في الاتحاد الأوروبي نحو الشرق الأوسط (الإمارات العالمية للألمنيوم) وإعادة التدوير المحلي، بما يتسق مع أهداف قانون المواد الخام الحرجة. تقع مخاطر تركز بوكسيت غينيا، كما هو موثق في نزاع الإمارات العالمية للألمنيوم وغينيا، في المنبع: إمداد البوكسيت من بلد واحد هش سياسياً يغذي سلسلة تكرير وصهر لا يمكن للصناعة الغربية استبدالها بسهولة.

ما ينبغي متابعته

• ما إذا كانت الصين تعدل سقف الـ45 مليون طن رسمياً صعوداً؛ أي إعلان سياسي سيقمع أسعار بورصة لندن للمعادن فوراً.
• توافر الطاقة في يونان: يحدد إنتاج الطاقة الكهرومائية ما إذا كانت طاقة الألمنيوم في المقاطعة يمكنها مواصلة التوسع ضمن السقف.
• رد فعل روسال السوقي على خفض حصة الاتحاد الأوروبي: الحجم المعاد توجيهه إلى المشترين الآسيويين (الهند، الصين) وتبعات التسعير على السوق الفوري الأوروبي.
• سياسة بوكسيت غينيا: ما إذا كانت إعادة تفاوض حكومة دومبويا تؤثر على إمداد شركة بوكسيت غينيا لمصافي الألومينا في الشرق الأوسط وأوروبا خارج تسوية الإمارات العالمية للألمنيوم.
• مسار سعر الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن في النصف الثاني من 2026: ما إذا كان نطاق الربع الثاني البالغ 2,550-2,700 دولار للطن يصمد أم يصحح نحو مستويات العام السابق مع عودة العرض إلى طبيعته.