중국, 자국 알루미늄 제련 상한 4,500만 톤에 근접, 러시아 루살의 EU 수입 쿼터는 5만 톤으로 축소, LME 알루미늄 2026년 상반기 평균 t당 2,680달러

요약

S&P 글로벌 분석에 따르면 중국이 스스로 정한 연간 4,500만 톤 일차 알루미늄 제련 능력 상한은 윈난과 신장의 현재 증설 속도라면 2026년 말 도달한다. 가동 능력은 2025년 말 연 약 4,380만 톤에 이르렀다. 2017년 환경 통합 조치로 도입된 상한은 폐지되지 않았고, 이를 폐지해야 하는지를 둘러싼 중국 업계 논쟁은 2026년 중반까지 미해결로 남았다. 동시에 유럽위원회는 루살의 우대 수입 쿼터를 2026년 212월분에 대해 27만 5,000톤에서 5만 톤으로 축소해, 저관세 러시아산 알루미늄 약 22만 5,000톤을 EU 시장에서 제거했다. LME 3개월물 알루미늄은 2026년 상반기 평균 t당 2,680달러로 2025년 상반기의 2,245달러에서 올랐고, 1월에는 스크랩 부족과 윈난성 에너지 차질로 t당 2,987달러의 고점을 찍었다. 유럽 관세 납부 프리미엄은 루살 쿼터 축소에 대응해 2월 t당 6080달러 올랐다.

대립점

LME 상승과 중국 상한 서사는 비중국 생산자에게 강세 재료다. 4,500만 톤 상한이 유지되면, 중국이 추가 알루미늄 공급으로 세계 시장을 넘치게 할 능력은 이 금속의 현대 역사상 처음으로 제약된다. 서방 알루미늄 생산자(리오 틴토 알루미늄, 알코아, 하이드로)와 지난 10년간 중국 과잉 능력이 가격을 억누르는 것을 지켜본 애널리스트들은 이 상한을 진정한 구조적 전환으로 본다. 반대 리스크는 정책 반전이다. 중국은 상한을 상향 개정할 수 있다는 신호를 거듭 보냈고, 윈난과 내몽골의 중국 제련소들은 더 높은 상한을 적극 로비했다. 루살 쿼터 축소는 장기적 의미가 덜하다. 러시아의 알루미늄 수출 선택지는 2022년 이후 이미 아시아 시장으로 크게 방향을 틀었으며, 잔여 5만 톤 쿼터는 EU와 러시아의 에너지·소재 분리를 심화하기보다 확인한다. 기니-EGA 합의는 가장 급박한 단기 보크사이트 공급 리스크를 해소했다. 기니는 세계 보크사이트의 25%를 공급하며, 공급이 재차 교란되면 중국 상한이 제련 단계에서 제약하는 알루미나-알루미늄 파이프라인을 더욱 조인다.

숫자로 보기

• 4,500만 톤, 중국이 스스로 정한 연간 일차 알루미늄 제련 상한.
• 연 4,380만 톤, 2025년 말 기준 중국 추정 제련 능력(S&P 글로벌).
• 2026년 말, 현재 증설 속도로 중국이 4,500만 톤 상한에 도달할 예상 시점.
• 27만 5,000톤, 루살의 종전 EU 연간 우대 수입 쿼터.
• 5만 톤, 2026년 2~12월 루살의 축소된 EU 쿼터(82% 축소).
• t당 2,680달러, LME 알루미늄 2026년 상반기 평균.
• t당 2,987달러, LME 알루미늄 2026년 1월 고점.
• t당 60~80달러, 루살 쿼터 축소 후 유럽 관세 납부 알루미늄 프리미엄 상승폭.

왜 중요한가

알루미늄은 EV(구조 경량화), 재생에너지(태양광 패널 프레임, 송전선 도체), 항공우주, 포장에 쓰이는 대용량 산업 금속이다. 중국의 4,500만 톤 상한이 중요한 이유는 20년 만에 중국 알루미늄 능력에 대한 첫 구조적 제약이기 때문이다. 유지되면 2027년 이후 세계 일차 알루미늄 성장은 비중국 제련소에서 나와야 하며, 그 대부분은 비용 경쟁력을 갖추려면 수력 또는 안정적인 재생 전력을 필요로 한다. 루살 쿼터 축소는 EU의 알루미늄 조달을 중동(에미레이트 글로벌 알루미늄)과 국내 재활용으로 옮기는 흐름을 가속하며, 이는 CRMA 목표와 부합한다. EGA-기니 분쟁에 기록된 기니 보크사이트 집중 리스크는 상류에 있다. 정치적으로 취약한 단일국의 보크사이트 공급이, 서방 산업이 쉽게 대체할 수 없는 정련·제련 사슬을 떠받친다.

지켜볼 점

• 중국이 4,500만 톤 상한을 공식적으로 상향 개정하는지. 정책 발표가 있으면 LME 가격을 즉시 억누른다.
• 윈난의 에너지 가용성. 수력 발전량이 해당 성의 알루미늄 능력이 상한 내에서 계속 증설될 수 있는지를 결정한다.
• EU 쿼터 축소에 대한 루살의 시장 대응. 아시아 구매자(인도, 중국)로 방향을 튼 물량과 유럽 현물시장에 대한 가격 영향.
• 기니 보크사이트 정책. 둠부야 정부의 재협상이 EGA 합의를 넘어 중동·유럽 알루미나 정련소로의 CBG 공급에 영향을 주는지.
• 2026년 하반기 LME 알루미늄 가격 궤적. 2분기 t당 2,550~2,700달러 범위가 유지될지, 공급 정상화와 함께 전년 수준으로 조정될지.