الغاز والغاز الطبيعي المسال: ستة معايير إقليمية وسلاسل الإمداد خلفها

ما هو

يرصد ملف الغاز والغاز الطبيعي المسال ستة معايير إقليمية للأسعار وسلاسل الإمداد الداعمة لها. TTF (مرفق نقل الملكية، هولندا) هو المركز الأوروبي الرئيسي للغاز. JKM (مؤشر اليابان-كوريا، تُقيّمه S&P Global Platts) هو المؤشر الآسيوي الفوري للغاز الطبيعي المسال. أما هنري هب (إيراث، لويزيانا) فهو المؤشر الأمريكي الشمالي، يُسعَّر بالدولار الأمريكي لكل مليون وحدة حرارية بريطانية عند تقاطع تسعة خطوط أنابيب بين الولايات. المواضيع الثلاثة من جانب العرض هي: الغاز الطبيعي المسال القطري، أكبر مصدر للغاز الطبيعي المسال على مستوى العالم؛ والغاز الطبيعي المسال الأمريكي، أسرع مصادر التصدير نمواً؛ وغاز الأنابيب الروسي الذي انهار دوره في إمدادات أوروبا منذ عام 2022.

الغاز هو وقود المرونة العالمي: انخفاض أسعاره يُزيح الفحم من توليد الكهرباء، وارتفاعها يرفع تكاليف الطاقة الصناعية وفواتير التدفئة عبر أوروبا وآسيا والأمريكتين. المعايير الستة ثلاثة أسواق مرتكزة على أقاليمها وتترابط عبر ناقلات الغاز الطبيعي المسال. وقرارات توجيه الشحنات تحكمها الهوامش بين هنري هب وJKM أو TTF: حين تتسع، تعمل المحطات الأمريكية بطاقتها الكاملة؛ وحين تضيق، يتباطأ الإنتاج.

التاريخ

بدأ تداول العقود الآجلة لهنري هب على NYMEX عام 1990. افتتح مركز TTF الهولندي عام 1999 وأدرجت ICE عقوده الآجلة عام 2010، ليصبح المؤشر الأوروبي مع تحول القارة من العقود الثنائية المرتبطة بأسعار النفط إلى تسعير المراكز التجارية. أطلقت Platts تقييم JKM نحو عام 2009 ليصبح المرجع الفوري الآسيوي للغاز الطبيعي المسال مع تسارع المشترين اليابانيين في استيراد الغاز الطبيعي المسال في أعقاب إغلاقات فوكوشيما النووية عام 2011.

كان عام 2022 انقطاعاً هيكلياً. كانت روسيا تمد أوروبا بنحو 40% من احتياجاتها من الغاز عبر الأنابيب عام 2021. مع الغزو الروسي لأوكرانيا، قلّصت غازبروم عمليات التوصيل تدريجياً؛ ودُمّر خط Nord Stream 1 في سبتمبر 2022. قفز TTF إلى 341 يورو لكل ميغاواط ساعة في أغسطس 2022. وعوّض المشترون الأوروبيون الحجم الروسي بالتنافس على شحنات الغاز الطبيعي المسال الفورية الآسيوية، مما أحكم بنيوياً سوق JKM حتى مع انخفاض الطلب الأوروبي. واتفق الاتحاد الأوروبي في ديسمبر 2025 على التخلص التدريجي من الغاز الروسي المتبقي بحلول نوفمبر 2027.

الوضع الراهن

في منتصف 2026، تتوقع وكالة الطاقة الدولية نمو إمدادات الغاز الطبيعي المسال عالمياً بأكثر من 7% (أكثر من 40 مليار متر مكعب) في 2026 بأسرع وتيرة منذ 2019، تستحوذ فيه أمريكا الشمالية على أكثر من 85% من الطاقة الإضافية. شحنت محطة Golden Pass للغاز الطبيعي المسال في تكساس، المملوكة مشتركاً بين QatarEnergy (70%) وExxonMobil (30%)، أولى شحناتها عام 2026، مما يربط تسعير هنري هب بمراجحة JKM. تمتص الطاقة الأمريكية الجديدة الإمدادات المحلية: أبقى فائض إمدادات هنري هب طوال النصف الأول من 2026 الأسعار الأمريكية عند مستويات تاريخية متدنية. في أوروبا، أبقى عجز التخزين الصيفي لـTTF الأسعار مرتفعة فوق مستويات ما قبل الحرب مع سعي المشترين لملء الاحتياطيات لشتاء 2026-2027. تعكس منحنى JKM الصيف 2026 طلباً صينياً وهندياً قوياً على الشحنات الفورية.

حقق توسع North Field East القطري أول شحنة من الغاز الطبيعي المسال في منتصف 2026، ويبدأ التدرج نحو 142 مليون طن سنوياً بحلول 2030 ارتفاعاً من 77 مليون طن عام 2025.

العلاقات

تتباعد TTF وJKM وهنري هب عند الصدمات المحلية للطلب لكنها تتقارب مجدداً عبر تدفقات تجارة الغاز الطبيعي المسال. يسحب الشتاء الأوروبي البارد المخزونات ويرفع TTF ويسحب شحنات الغاز الطبيعي المسال الأمريكي بعيداً عن آسيا، مضيّقاً هامش JKM-هنري هب. تغطي العقود طويلة الأجل القطرية نحو 95% من إنتاجها؛ ومبيعات السوق الفورية تملأ الفجوة، وستضع حجمها التوسعي سقفاً سعرياً للفائض العالمي من الغاز الطبيعي المسال المتراكم حتى أواخر العشرينيات.

لا يصل الغاز الروسي بالأنابيب إلى الأسواق الأوروبية الآن إلا عبر TurkStream (15.75 مليار متر مكعب سنوياً)، عابراً البحر الأسود نحو تركيا والبلقان. عمّق الضربة الأوكرانية على البنية التحتية للغاز في أورنبورغ اضطرابات اللوجستيات الروسية في عام 2026. يظل مسار TurkStream مؤثراً في تسعير الغاز في البلقان وتركيا حتى مع تخلص الاتحاد الأوروبي من الغاز الروسي.

ما الذي ينبغي رصده

• تدرج خط قطر North Field East في النصف الثاني من 2026: وصول أول حجوم إضافية إلى سوق غاز مسال متخم أصلاً يضغط هبوطياً على علاوات JKM.
• معدل ملء المخزون الأوروبي حتى سبتمبر 2026: بلوغ 90% يضغط على علاوة شتاء TTF؛ أما العجز فيُديمها طوال موسم التدفئة.
• تدرج Golden Pass الأمريكي للغاز الطبيعي المسال: كل قطار سعة 5 مليون طن سنوياً يوسع جسر هامش هنري هب-الأسواق العالمية ويُبقي الأسعار المحلية الأمريكية منخفضة.
• استقرار TurkStream: أي اضطراب في مسار التصدير الروسي المتبقي يُشدد أسواق الغاز الفوري في البلقان ويرفع TTF.
• هنري هب في الربع الرابع من 2026: هل يمتص طلب تصدير الغاز الطبيعي المسال الأمريكي ما يكفي من إنتاج الصخر الزيتي المحلي لرفع الأسعار من مستويات الفائض في النصف الأول.