مؤشر اليابان/كوريا (JKM)، المرجع الفوري للغاز الطبيعي المسال في آسيا

ما هو

مؤشر اليابان/كوريا (JKM) هو السعر الفوري المرجعي لشحنات الغاز الطبيعي المسال المُسلَّمة بنظام تسليم السفينة (DES) إلى اليابان وكوريا الجنوبية والصين وتايوان. تُقيّمه S&P Global Commodity Insights (المعروفة سابقاً بـ Platts) يومياً منذ 2009، باستخدام منهجية إغلاق السوق التي تنتهي عند الساعة 4:30 مساءً بتوقيت سنغافورة؛ ويُعبَّر عن السعر بالدولار الأمريكي لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (MMBtu). تستوعب الأسواق الأربع المذكورة مجتمعةً نحو 55-60% من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية، مما يجعل JKM المرجع الأكثر أهمية في العالم لأسعار الغاز الطبيعي المسال. وهو يُعدّ النظير الآسيوي لمؤشر Henry Hub (الغاز الطبيعي الأمريكي) ومؤشر TTF (سعر مركز الغاز الأوروبي).

تُدرج مجموعة CME ومنصة ICE عقود المبادلة والعقود الآجلة المستندة إلى JKM؛ وتقدم مجموعة بورصة اليابان (JPX) نظيراً مقوّماً بالين أُطلق عام 2019. يتصدر المشترين الرئيسيين المرافق اليابانية JERA وTokyo Gas، وشركة KOGAS الكورية الجنوبية، وشركة CNOOC الصينية، وشركة CPC Corporation التايوانية. أبرز الموردين هم أستراليا وقطر (QatarEnergy) والولايات المتحدة (Sabine Pass وCorpus Christi) وروسيا (Sakhalin-2).

التاريخ

قبل JKM، كان تسعير الغاز الطبيعي المسال في آسيا غير شفاف. ريادت اليابان استيراد الغاز الطبيعي المسال عام 1969، وخلال سبعينيات القرن الماضي أبرمت عقوداً لمدة 20 إلى 25 عاماً مرتبطة بأسعار النفط الخام عبر صيغة السلة النفطية اليابانية (JCC)؛ وكانت التجارة الفورية بالكاد موجودة. أطلقت Platts مؤشر JKM عام 2009 كمرجع صحفي بسيولة محدودة. كانت كارثة فوكوشيما عام 2011 نقطة التحوّل الفعلية: اضطرار اليابان المفاجئ إلى استبدال 30% من توليد الكهرباء بالغاز الطبيعي المسال دفع حجم المشتريات الفورية للأعلى بحدة، وبدأت المرافق في ربط العقود بالتقييم الجديد. بلغ JKM نحو 20 دولاراً للـ MMBtu بحلول عام 2012.

أوجد توسع طاقة التصدير الأسترالية والأمريكية الذي وصل السوق بين 2015 و2019 فائضاً في العرض العالمي؛ فانخفض JKM إلى نحو 4-5 دولارات للـ MMBtu بحلول عام 2019. دفع انهيار الطلب جراء كوفيد في ربيع 2020 المؤشر لفترة وجيزة دون 2 دولارات للـ MMBtu، وهو أدنى مستوى تاريخي له. بعد الغزو الروسي لأوكرانيا في فبراير 2022، تنافس المشترون الآسيويون والأوروبيون على الشحنات المرنة ذاتها، مما رفع JKM إلى مستواه القياسي البالغ 84.76 دولاراً للـ MMBtu في 7 مارس 2022. أعاد إعادة توازن السوق خلال 2023-2025 السعر إلى مستويات أدنى؛ وتقدّر وكالة الطاقة الدولية متوسط عام 2025 بأكثر قليلاً من 12 دولاراً للـ MMBtu، أي ضعف المتوسط الخمس سنوات بين 2016 و2020 تقريباً.

الوضع الراهن

مع مطلع يوليو 2026، تداول JKM في نطاق يتراوح بين نحو 15 و19 دولاراً للـ MMBtu خلال يونيو. تلاشى ارتفاع مبكر في يونيو نحو 19 دولاراً، اندفع بتهديدات إضراب أسترالية وقلق من إمدادات الشرق الأوسط، مع تراجع المشترين في اليابان وكوريا الجنوبية والصين، ليستقر المؤشر قرب 15.74 دولاراً بنهاية يونيو (انظر أسعار الغاز الطبيعي المسال في آسيا تتراجع من 19 دولاراً نحو 15 مع تبدد علاوة الحرب). يُشير تقرير الوكالة الدولية للطاقة للربع الثاني 2026 إلى أن JKM في مطلع 2026 كان أدنى بنسبة 27% من مستويات العام الماضي، مع توسع إنتاج الغاز الطبيعي المسال العالمي بأكثر من 7% في 2026 وأمريكا الشمالية توفر أكثر من 85% من هذه الزيادة. يُتوقع أن تتعافى واردات الغاز الطبيعي المسال الآسيوية بأكثر من 6% في 2026 بعد ضعف 2025، بقيادة الصين والهند وأسواق جنوب شرق آسيا.

العلاقات

أقرب المؤشرات إلى JKM هو TTF، مرفق نقل ملكية الغاز الهولندي الذي يُمثل السعر المرجعي الرئيسي للغاز في أوروبا. حين يتقاربان، تستطيع شحنات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية البيع لأي من السوقين بعائد صافٍ متقارب؛ ويُعدّ هامش JKM-TTF الإشارة الرئيسية لتوجيه الشحنات عبر المحيطات. يُحدد Henry Hub (المؤشر الأمريكي للغاز الطبيعي) التكلفة الأدنى للغاز الطبيعي المسال الأمريكي: بفارق JKM عند 15-19 دولاراً مقابل Henry Hub قرب 3 دولارات في منتصف 2026، يدعم الهامش الاستثمار في طاقة تصدير أمريكية جديدة.

أستراليا هي أكبر موردي البديل لـ JKM؛ أي نداء إضراب أو إعصار مداري في منشأة أسترالية يُعيد تسعير المؤشر فوراً. يُعدّ توسع حقل الشمال القطري، الذي يستهدف طاقة إضافية تبلغ 48 مليون طن سنوياً بنهاية العقد، أكبر إضافة وشيكة لإمدادات JKM. المشتريات الصينية الفورية هي مفتاح مرونة الطلب: شهر واحد من الشراء الصيني المكثف قادر على شد الأوضاع في جميع أنحاء شمال شرق آسيا.

ما الذي ينبغي مراقبته

• ما إذا كان نمو العرض من أمريكا الشمالية (Golden Pass وLNG Canada) وتوسع حقل الشمال القطري سيُبقيان JKM دون 15 دولاراً للـ MMBtu خلال 2026-2027.
• هامش JKM-TTF بوصفه الإشارة الآنية لتحديد وجهة الشحنات الأمريكية المرنة وأيّ نصف الكرة الأرضية يضبط سعر الغاز الطبيعي المسال الهامشي.
• أنماط الشراء الصيني: سيُحدد نمو الإنتاج المحلي للغاز الصيني والسلوك الدوري لإعادة التصدير مقدار ما تمتصه آسيا من موجة العرض الأمريكية الشمالية.
• وتيرة انتقال اليابان وكوريا الجنوبية من عقود JCC المرتبطة بالنفط إلى اتفاقيات مرتبطة بـ JKM، مما سيُعمّق نفوذ المؤشر.