بنك اليابان
البنك المركزي الياباني، الذي يخرج تدريجياً على مدى ثلاثة عقود من سياسته النقدية فائقة المرونة في ظل تراجع الين إلى مستويات متدنية لم تُسجَّل منذ عقود، بات قراراته معدَّلاً مؤثراً في الأسواق العالمية.
أضف إلى قائمة
لا قوائم بعد.
ما هو
بنك اليابان هو البنك المركزي الياباني، تأسس في 10 أكتوبر 1882 في إطار برنامج حكومة ميجي لمركزة منظومة العملة في البلاد. الإطار التشريعي الحاكم اليوم هو قانون بنك اليابان المعدَّل لعام 1997، النافذ منذ أبريل 1998، الذي منح المؤسسة الاستقلالية القانونية في تشغيل السياسة النقدية. يتمثل تفويض بنك اليابان في استقرار الأسعار، المُجسَّد في هدف التضخم البالغ 2%، والحفاظ على استقرار المنظومة المالية اليابانية. أعلى هيئة صانعة للقرار هي مجلس السياسة النقدية: تسعة أعضاء يضمون محافظاً ونائبَي محافظ وستة أعضاء خارجيين تعيّنهم حكومة اليابان ويُقرّهم كلا مجلسَي البرلمان. تمتلك الحكومة اليابانية نحو 55% من رأس مال البنك البالغ مئة مليون ين؛ والباقي متداول في البورصة. يدير البنك 32 فرعاً محلياً و14 مكتباً إقليمياً وسبعة مكاتب تمثيل في الخارج.
التاريخ
تأسس البنك لمنح اليابان في عصر ميجي منظومة عملة مركزية حديثة في خضم مرحلة التصنيع. دفع اتفاق بلازا عام 1985 إلى ارتفاع حاد في الين وأسهم في نشأة فقاعة الأصول؛ بلغت أسعار الأسهم والأراضي ذروتها عامَي 1989-1990 ثم انهارت، وهوى باليابان في ثلاثة عقود من الانكماش والركود. بدأ عصر السياسات غير التقليدية لبنك اليابان بسياسة أسعار الفائدة الصفرية عام 1999، تلتها أول عملية تيسير كمي حديثة عام 2001. في عهد المحافظ هاروهيكو كورودا الذي عُيِّن في مارس 2013 دعماً لاستراتيجية أبينوميكس التضخمية لرئيس الوزراء آبي، أطلق البنك عمليات التيسير الكمي والنوعي في أبريل 2013 مستهدفاً مضاعفة القاعدة النقدية. أعقبت ذلك أسعار الفائدة السلبية في يناير 2016، ثم سياسة التحكم في منحنى العائد في سبتمبر 2016 التي سقّفت عائد السندات الحكومية اليابانية ذات العشر سنوات قرب الصفر، مما اضطر البنك في نهاية المطاف إلى شراء غالبية السندات القائمة للدفاع عن هذا السقف. خلف كازوو أويدا كورودا في أبريل 2023 وبدأ فكّ هذا الإطار: إنهاء أسعار الفائدة السلبية في مارس 2024، ثم رفع سعر الفائدة على مراحل حتى 0.75% في يناير 2026.
الوضع الراهن
اعتباراً من يوليو 2026، يحتفظ بنك اليابان بسعر الفائدة عند 1.0%، وهو المستوى الذي حُدِّد في اجتماع 16 يونيو 2026 ويُعدّ الأعلى منذ 1995. اعتُمد القرار بأغلبية 8-1، مع معارضة عضو المجلس أساداً الذي أبدى قلقه من أن صدمة الطاقة في الشرق الأوسط قد تُثقل النشاط الاقتصادي أكثر مما ترفع التضخم. حدّد المحافظ أويدا التضخم المستدام المرتكز على الخدمات معياراً للتشديد الإضافي. تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات في طوكيو نسبة 1% على أساس سنوي في يونيو 2026 للمرة الأولى منذ فبراير، وهو ما يستوفي هذا المعيار، وقدّرت مقايضات الأسعار الليلية احتمالاً يبلغ نحو 70% لرفع 25 نقطة أساس في اجتماع 30-31 يوليو.
تراجع الين إلى 162 مقابل الدولار، وهو أدنى مستوى منذ 1986، مدفوعاً بالفجوة بين سعر فائدة اليابان البالغ 1.0% ونطاق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي البالغ 3.50-3.75%. يُغذّي ضعف الين تضخم تكاليف الاستيراد عبر سلاسل إمداد الغذاء والطاقة والتصنيع في اليابان، مستدعياً رفعاً أسرع للفائدة في الوقت ذاته الذي يُعقّد فيه مسيرة التطبيع.
العلاقات
يتقاسم بنك اليابان ووزارة المالية اليابانية مسؤولية سياسة العملة الخارجية: وزارة المالية تُجيز التدخل في سوق العملات وبنك اليابان ينفّذه. في أبريل-مايو 2024، أدارت وزارة المالية عمليات بيع بالدولار بلغت 11.7 تريليون ين، أعادت الأسواق استرداد قيمتها كاملةً في ما بعد. أصدرت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما تحذيرات لفظية متكررة من تدخلات إضافية في يونيو 2026 مستشهدةً بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية. حوّلت سنوات مشتريات البنك للسندات الحكومية اليابانية جعلته أكبر حائز منفرد لديون اليابان الحكومية، مما يفرض قيوداً على ميزانيته العمومية مع ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار السندات. لأن الين هو العملة الأولى في صفقات الحمل العالمية، تتموج قرارات سعر فائدة بنك اليابان عبر الأسواق العالمية للأسهم والسندات، وهو ما أثبته انتكاس مختصر في أغسطس 2024 أعقب رفعاً غير متوقع للفائدة.
ما ينبغي مراقبته
اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان في 30-31 يوليو 2026 هو نقطة القرار الوشيكة، إذ استوفى مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو لشهر يونيو بالفعل معيار التضخم في الخدمات الذي حدده أويدا. ستُرسّخ بيانات رواتب شونتو ليوليو، الشرط الآخر الذي وضعه البنك لتشديد مستدام، أو تقوّض حجة الرفع. أي تدخل في سوق العملات من جانب وزارة المالية سيختبر ما إذا كان بنك اليابان سيُرسل إشارة تكميلية بأسعار الفائدة؛ ودون ذلك، يتوقع المحللون انعكاس مكاسب التدخل بسرعة. مراكز صفقات الحمل في الين، عند مستويات الرافعة المالية المقارِبة لما سبق انتكاس أغسطس 2024، تجعل وتيرة تطبيع بنك اليابان عاملاً مؤثراً في الأسواق المالية العالمية يتجاوز السياسة النقدية المحلية اليابانية.