IMFがアルゼンチンの第2次審査を承認し、ミレイにドル買い継続を命じる

概要

IMF理事会は2026年5月21日、アルゼンチンの48カ月・約200億ドルのEFT（拡大信用供与ファシリティ）の第2次審査を完了し、約10億ドル（SDR 8億）を解放した。未達成のパフォーマンス基準に対して免除を付与し、純国際準備高目標を修正した。実質的にはハビエル・ミレイ政権にBCRAの外貨購入プログラムを通じてドル買いを継続するよう命じたことになる。IMFは財政・貿易・労働改革とディスインフレ（ヘッドライン約33%、211%から低下）を評価する一方、エネルギー補助金削減と社会的移転の厳格なターゲティングを通じた2026年の現金財政収支均衡を求めた。BCRAは5カ月間で約100億ドルの準備金購入目標を達成。市場は2026年の約200億ドルの満期を注視している。

対立の構図

ラ・ナシオンは今回の審査を正当性の証明として描く。パヒナ・ドセは同じ文書を叱責として読み、準備金不足を強調する。PIIEは管理されたペソと2026年1月の金融スキームが依然として脆弱だと警告する。対立の核心は、ドル買いが信認の勝利なのかインフレ税なのかという点だ。

数字で見る

• 約10億ドル: 今回の融資額
• 約200億ドル: EFF総額
• 約33%: ヘッドラインインフレ（211%のピークから低下）
• 約3%: 高止まりする月次インフレ
• 約100億ドル: 5カ月で達成したBCRA準備金購入目標
• 約200億ドル: 2026年のアルゼンチン債務満期

なぜ重要か

アルゼンチンの安定化プログラムはIMFの看板プログラムだが、修正された準備金下限は根本的な緊張を露わにする。準備金の積み増しはドル買いを意味し、ミレイが中間選挙に向かう時期にインフレに漏れ出す可能性がある。

注目点

次回（6月）の純準備金目標の達成状況。月次CPIの動向。2026年現金収支均衡財政路線の実行。中間選挙の世論調査。