米ドル (USD / DXY)

概要

米連邦準備制度が発行する米ドルは、世界の基軸準備通貨および決済通貨だ。DXY(米ドル指数)は6通貨の固定バスケットに対するドルを測定する: ユーロ(ウェイト57.6%)、日本円(13.6%)、英ポンド(11.9%)、カナダドル(9.1%)、スウェーデンクローナ(4.2%)、スイスフラン(3.6%)。インターコンチネンタル取引所(ICE)が指数を管理し、1973年3月の開始時の基準値を100としている。連邦準備制度は26の貿易相手国通貨を含むブロード・ドル指数(DTWEXBGS)も別途公表しており、貿易加重分析に使われる指標だ。ドルの価値を形成する主要機関はFed(金融政策)、米財務省(債務発行とFX介入権限)、そして四半期ごとにCOFERデータベースで世界の準備金構成を追跡するIMFだ。

歴史

ドルの基軸通貨としての役割は1944年のブレトン・ウッズ会議で結晶化し、44か国が自国通貨をドルに、ドルは1オンス35米ドルで金に固定した。リチャード・ニクソン米大統領は1971年8月に金兌換を停止した。主要通貨は1973年3月から変動相場制に移行し、これがDXYの開始日だ。指数は1985年2月に164.72のピークに達し、1985年9月のプラザ合意につながった。G5が管理されたドル切り下げを協調するという合意だ。ドルの世界外貨準備に占めるシェアは2001年に72%のピークに達した後、中央銀行がユーロ、円、その他の通貨に分散するなか2024年には58%に低下した。中国の人民元は2016年10月にIMFの特別引出権バスケットに採用され、2025年4月までに世界のFX取引量の8.5%に達した。

現状

2026年中頃時点で、ドルは政策主導の強さの局面にある。米連邦準備制度理事長ケビン・ウォーシュのもと、市場は2026年6月時点で2027年3月までに2回の利上げを見込んでおり、DXYへの上昇圧力を持続させている。IMFのCOFERデータベースは2024年時点でのドルを開示済み世界準備金の58%と記録しており、2022年以降で安定している。BISの2025年4月の三年次調査では、日次取引量9.6兆ドルの市場において全FX取引の89.2%の一方にドルがあることが示された。外国の公式・民間保有者は2025年初頭時点で9兆米ドルの米国債を保有しており、これは流通供給の32%に相当し、2014年の約50%から低下した。ドル建てステーブルコインは2025年4月までに約2,200億ドルの時価総額に達し、デジタル資産インフラへのドルの影響を拡大させている。Fedの引き締め路線を市場が再評価するなか、金と暗号資産によるドル下落への賭けだった2025年の「価値毀損取引」は解消された。

関係

米国の金融政策がドルの循環的な動きの主要な原動力だ。ウォーシュFedの2026年6月のタカ派的転換は、2025年を通じて市場を支配していた価値毀損の物語を反転させ、金、銀、ビットコインが急落、「法定通貨価値毀損」トレードが巻き戻しは金、銀、ビットコインがドル下落への賭けが崩壊するなかで一斉に下落したことを記録している。円はドル強さの最も顕著な二国間指標だ: ドル/円は2026年6月に40年ぶりの高値をつけ、円、6月東京CPI加速後も対ドル40年ぶり安値圏で推移、介入リスク高まると円、6月30日に1ドル162.27円まで下落、2024年の介入水準を突破, 財務相は「断固たる措置」を警告で記録された。米コアPCEインフレ率、5月は3.4%に上昇、2023年10月以来の最高水準、FRBの利上げ論を補強と米PCEインフレ率、5月は4.1%に急上昇、2023年4月以来の高水準で追跡される米国PCEインフレデータはDXYを動かす連邦準備制度の金利決定に直結する。ドーハでの米国-イラン協議は長期的なペトロダラーの取り決めに影響しうる湾岸エネルギー価格の変化をもたらす可能性をはらんでいる。

注目点

ウォーシュのもとでの連邦準備制度の利上げ経路がDXYの最大の近期変数だ。2026年に米議会でドル・ステーブルコイン立法が進めば2,200億ドルのステーブルコイン市場の法的枠組みが整い、オフショアへのドル供給に構造的な影響を与える。2025年4月までに世界FX取引量の8.5%に達した人民元のさらなるシェア獲得、特に湾岸・アジアの二国間決済での動向を注視する。外国の米国債保有割合は2014年の約50%から32%に低下しており、さらなる低下のペースが米国の借入コストに影響する。湾岸産油国がドル建て石油価格から離れれば、世界のドル需要にとって最大級の構造変化となる。