قطاع التمويل الأصغر في الهند تحت الضغط: تعثّرات طويلة الأجل تتضاعف، والحكومة تطلق خطة ضمان بقيمة 20,000 كرور روبية

ملخص

أنهى قطاع التمويل الأصغر في الهند السنة المالية 2025-26 تحت ضغط كبير، حتى مع مرور المرحلة الحادة. فقد بلغت القروض المعرّضة للخطر لأكثر من 180 يوماً 17.11% بحلول مارس 2026، أي أكثر من ضعف نسبة 10.68% قبل عام، ما يعني أن روبية من كل ست روبيات أقرضتها مؤسسات التمويل الأصغر لم تُخدَم منذ أكثر من ستة أشهر. وتحسّنت القروض قصيرة الأجل المعرّضة للخطر (أكثر من 30 يوماً) إلى 2.35% (مارس 2026)، ما يشير إلى أن الموجة الحادة بلغت ذروتها. وانكمشت المحفظة القائمة الإجمالية 10% على أساس سنوي إلى 3.38 لاخ كرور روبية، وتراجعت المبالغ المصروفة السنوية 21%، وانخفضت القروض النشطة إلى 106 ملايين. وتراجعت حصة الأسر التي تعتمد حصراً على الائتمان الرسمي من 58.3% إلى 51.8%، إذ دفع تشديد إقراض مؤسسات التمويل الأصغر المقترضين نحو المصادر غير الرسمية. وأطلقت الحكومة خطة الضمان الائتماني لمؤسسات التمويل الأصغر 2.0 (CGSMFI-2.0) في 20 مارس 2026، وهي صندوق ضمان جزئي بقيمة 20,000 كرور روبية لاستعادة ثقة المقرضين. وأبقت Crisil وICRA على نظرة سلبية للقطاع، مستشهدتين بفرط استدانة العملاء المستمر (قروض متعددة من خمسة مقرضين أو أكثر) وضغط الهوامش التنافسي وفجوات التمويل البنيوية للكيانات المتوسطة. ونمت شركات التمويل غير المصرفية الأوسع بنسبة 15-17% مع أصول مُدارة تقترب من 50 لاخ كرور روبية، لكن تمويل المركبات وإقراض المنشآت الصغيرة والمتوسطة أظهرا علامات تحذير مبكرة للتعثّر. وصنّف تقرير الاستقرار المالي الصادر عن بنك الاحتياطي الهندي في ديسمبر 2025 شركات التمويل غير المصرفية التي تملك أصولاً تتجاوز تريليون روبية ككيانات في الطبقة العليا تخضع لرقابة معزّزة.

الانقسام

أطّرت MFIN (الهيئة القطاعية) البيانات على أنها «تجاوزت ذروة الضغط»، مشيرةً إلى تحسّن القروض قصيرة الأجل المعرّضة للخطر. أما Crisil ومحللو الائتمان المستقلون فأشاروا إلى أن رقم القروض طويلة الأجل المعرّضة للخطر البالغ 17.11% يروي قصة مختلفة: تلك القروض غير قابلة للاسترداد إلى حد كبير، وليست مؤجّلة. والضمان الحكومي يغطي الإقراض الجديد فقط؛ ولا يعالج الدفتر المتعثّر القائم. ووصف تقييم Business Standard في أبريل 2026 القطاع بأنه «لم يخرج بعد من دائرة الخطر» رغم شريان الحياة.

بالأرقام

• 17.11%، القروض المعرّضة للخطر لأكثر من 180 يوماً (مارس 2026؛ من 10.68% قبل عام)
• 2.35%، القروض المعرّضة للخطر لأكثر من 30 يوماً (مارس 2026؛ في تحسّن)
• 3.38 لاخ كرور روبية، محفظة مؤسسات التمويل الأصغر القائمة (مارس 2026؛ بانخفاض 10% على أساس سنوي)
• 21% / 7%، التراجع السنوي في حجم / قيمة المبالغ المصروفة
• 106 ملايين، قروض التمويل الأصغر النشطة (بانخفاض 1.2% عن 107 ملايين)
• 51.8%، اعتماد الأسر حصراً على الائتمان الرسمي (بانخفاض عن 58.3% في نوفمبر 2025)
• 20,000 كرور روبية، حجم صندوق CGSMFI-2.0 (أُطلق في 20 مارس 2026)
• 48-50 لاخ كرور روبية، الأصول المُدارة الأوسع لشركات التمويل غير المصرفية بحلول مارس 2026 (على مستوى القطاع؛ صحية)

لماذا يهم

يصل التمويل الأصغر إلى نحو 106 ملايين مقترض معظمهم ريفيون ومنخفضو الدخل، وانكماش ائتمان مؤسسات التمويل الأصغر يقلّص مباشرةً القدرة الشرائية والشمول المالي عند قاعدة هرم الدخل. وهذا مهم لسردية النمو الشامل لدى مودي ولـنمو الناتج المحلي المدفوع بالاستهلاك؛ فإذا بقي ائتمان التمويل الأصغر مضغوطاً، يضعف الاستهلاك الريفي. وكانت مشكلة فرط الاستدانة في القطاع، أي تعدّد المقرضين للمقترض نفسه، ظاهرة في البيانات لعامين قبل أن تتبلور الأزمة، ما يثير أسئلة حول رقابة الإنذار المبكر لدى بنك الاحتياطي الهندي.

ما ينبغي متابعته

• ما إذا كانت خطة CGSMFI-2.0 ستصرف فعلاً: خطط من هذا النوع غالباً ما يكون تبنّيها بطيئاً في أول ربعين
• القروض المعرّضة للخطر لأكثر من 180 يوماً في بيانات يونيو وسبتمبر 2026: هل بلغت ذروتها أم لا تزال ترتفع
• مراجعة Crisil وICRA لنظرة القطاع (عادةً نصف سنوية)
• تقرير الاستقرار المالي لبنك الاحتياطي الهندي في يونيو 2026، المتوقع منتصف العام: هل يُرفَّع ضغط التمويل الأصغر إلى مستوى قلق نظامي