مخزونات كوميكس من النحاس تسجل رقماً قياسياً مع اقتراب انتهاء مهلة المادة 232

ملخص

بلغت مخزونات النحاس في مستودعات كوميكس الأمريكية 652,200 طن الأسبوع الماضي، ارتفاعاً من نحو 80,000 طن في مطلع 2025، فيما هوت مخزونات بورصة لندن للمعادن إلى أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر عند نحو 352,100 طن. هذا الانقسام صفقة واحدة: يسعى المتداولون للتحوط من تعريفة أمريكية محتملة على النحاس المكرر، بسحب المعادن عبر الأطلسي والمحيط الهادئ إلى المستودعات الأمريكية. يتعين على وزارة التجارة تقديم تقرير المادة 232 الخاص بالنحاس بحلول 30 يونيو، وهو ما سيُطلق تعريفة متدرجة على النحاس المكرر مقترحة بنسبة 15% في 2027 ترتفع إلى 30% في 2028. الخام والمركّز والكاثود والخردة تبقى مستثناة. رفع غولدمان ساكس توقعاته لنهاية العام في بورصة لندن إلى 13,735 دولاراً للطن، ويرى مساراً فوق 14,000 دولار إذا نُفّذت الرسوم.

الانقسام

تُصوّر مكاتب السلع الموجهة نحو الولايات المتحدة تراكم المخزونات بوصفه تموضعاً صعودياً تحسباً للتعريفة. ترى SunSirs الصينية في ذلك قمة: متى تُحسم الرسوم، تتبخر طلبات التخزين التي تُضخّم كوميكس وتكشف بورصة لندن المستنزفة أمام انقلاب صعودي-هبوطي. تُشدد ING على التفاصيل السياسية التي تُغفلها التغطية الأمريكية، وهي أن المواد الأولية مستثناة، وبالتالي فإن الضغط يقتصر على النحاس المكرر والمراجحة التي خلقها، لا على سلسلة النحاس بأكملها.

بالأرقام

• 652,200 طن، رقم قياسي لمخزونات كوميكس من النحاس، من نحو 80,000 في فبراير 2025
• 352,100 طن، مخزونات بورصة لندن، أدنى مستوى في ثلاثة أشهر
• 30 يونيو، الموعد النهائي لتقرير المادة 232 من وزارة التجارة
• 15% إلى 30%، التعريفة المقترحة على النحاس المكرر، 2027 ثم 2028
• 140,000 طن، متوسط الواردات الأمريكية الشهرية من النحاس المكرر منذ يناير 2025، تقريباً ضعف عام 2024
• 13,735 دولاراً، توقعات غولدمان المعدّلة لنهاية العام في بورصة لندن، مع احتمال تجاوز 14,000

لماذا يهم

من يسيطر على النحاس المكرر يسيطر على التحول في قطاع الطاقة والشبكة الكهربائية. دفع تهديد التعريفة بالفعل جزءاً من النحاس العالمي المرئي إلى الولايات المتحدة، مما يُشدد أسواق الجميع الآخرين ويمنح نفوذاً للمنتجين من أمثال كوديلكو وفريبورت وغلينكور. يُقرر تقرير 30 يونيو ما إذا كان هذا التشوه سيترسخ أم سينحسر.

ما الذي يجب مراقبته

• تقرير وزارة التجارة في أو قبل 30 يونيو، وما إذا كان النحاس المكرر مشمولاً
• ما إذا كان الفارق بين كوميكس وبورصة لندن سينهار بعد معرفة القرار
• سلوك المصاهر الصينية مع إعادة تسعير تدفقات الكاثود والمركّز المستثناة
• مستويات مخزونات بورصة لندن، الموجودة أصلاً عند أدنى مستوى في ثلاثة أشهر، بحثاً عن علامات ضغط مادي