شركة Vale Base Metals تحقق أرقاماً قياسية في النحاس والنيكل بالربع الأول 2026؛ ومشروع Glencore المشترك في سودبري يستهدف صفقة بقيمة 1.6-2 مليار دولار وقراراً استثمارياً نهائياً في النصف الأول من 2027

الملخص

Vale Base Metals، وحدة المعادن الأساسية المُدرجة جزئياً التابعة لشركة Vale S.A.، أعلنت عن رقم قياسي فصلي في إنتاج النحاس وإنتاج شبه قياسي من النيكل في نتائج الربع الأول 2026، الصادرة في 23 أبريل 2026، بمساهمات من سودبري وطومسون في كندا ومنجم فويسيز باي تحت الأرض في لابرادور. وأكدت Vale في الوقت ذاته أنها في مفاوضات متقدمة مع Glencore لتشكيل مشروع مشترك في حوض سودبري، يجمع مصهر Copper Cliff التابع لـVale ومناجم نيكل-نحاس تحت الأرض مختارة مع عمليات Glencore في سودبري. المشروع المشترك مُقدَّر بـ1.6-2.0 مليار دولار ويُستهدف قرار استثماري نهائي للنصف الأول من 2027، بانتظار تصريح مكتب المنافسة وقانون الاستثمار في كندا. وأصدرت Vale Base Metals توجيهاً بنفقات رأسمالية تبلغ 5.4-5.7 مليار دولار لعام 2026، وهي أكبر خطة استثمارية سنوية أعلنتها، موجَّهة نحو توسعات النحاس في Sossego وSalobo في البرازيل وزيادة الإنتاج تحت الأرض في فويسيز باي. وقد أُدرجت Vale Base Metals جزئياً في 2022 مع Saudi Aramco وEngine No. 1 كمستثمرين مرتكزين.

الانقسام

تصوّر إدارة Vale المشروع المشترك مع Glencore في سودبري كترشيد للأصول الكندية الناضجة: فدمج طاقة الصهر واللوجستيات تحت الأرض يقلل التكاليف الثابتة للطن ويحرر رأس المال لنمو النحاس البرازيلي ونيكل البطاريات في فويسيز باي. أما Glencore فتصوّر المشروع المشترك كإضافة لحجم معالجة النيكل في ولاية قضائية مستقرة، بما يكمّل تحوّلها نحو الكوبالت-النحاس في جمهورية الكونغو الديمقراطية بعد صفقة Orion CMC. وينظر المنظمون الفيدراليون الكنديون ومنظمو مقاطعة أونتاريو إلى المشروع المشترك بشيء من الحذر: فتركيز صهر النيكل-النحاس في سودبري في أيدٍ أقل يمسّ مخاوف القومية الاقتصادية للموارد في منطقة شهدت جولات من الملكية الأجنبية والترشيد منذ استحواذات Inco وFalconbridge. وقد سعت نقابات منطقة سودبري (United Steelworkers) للحصول على التزامات بأمان الوظائف كشرط لعدم معارضة المشروع المشترك. واستثمار Saudi Aramco في Vale Base Metals، الذي يعود إلى 2022، يشكّل حالة شاذة في منظومة تمويل التعدين الغربية التقليدية ويشير إلى أن الثروة السيادية الخليجية تكتسب مواقع في سلاسل توريد المعادن الحرجة إلى جانب شركات التعدين الحكومية الصينية.

بالأرقام

• الربع الأول 2026، رقم قياسي فصلي في إنتاج النحاس لدى Vale Base Metals.
• 1.6-2.0 مليار دولار، القيمة المقدرة للمشروع المشترك بين Glencore وVale في سودبري.
• النصف الأول من 2027، القرار الاستثماري النهائي المستهدف لمشروع سودبري المشترك.
• 5.4-5.7 مليار دولار، توجيه النفقات الرأسمالية لـVale Base Metals لعام 2026.
• 2022، عام إدراج Vale Base Metals جزئياً مع Saudi Aramco وEngine No. 1 كمستثمرين مرتكزين.

لماذا يهم هذا

Vale وGlencore هما اثنتان من أكبر أربع منتجين للنيكل في العالم، ومن شأن مشروعهما المشترك في سودبري أن يوحّد أعلى الشرائح تكلفة في إنتاج النيكل-النحاس بأمريكا الشمالية في وقت ينخفض فيه إنتاج Nornickel وتفرط فيه إمدادات النيكل الإندونيسية بتقنية HPAL في تشبّع سوق الكبريتات بنيوياً. وإنتاج النحاس القياسي مهم لـديناميكية رسوم المعالجة والتكرير: فمركّز نحاس Vale، القادم أساساً من Sossego وSalobo في البرازيل، يتغذى في منظومة مصاهر عالمية تعمل أصلاً بهوامش تكرير قرب الصفر، وتوافر مزيد من المركّز من Vale لا يحسّن اقتصاديات المصاهر الصينية. وخطة النفقات الرأسمالية البالغة 5.4-5.7 مليار دولار هي أوضح إشارة إلى أن شركة كبرى غربية التوجه تلتزم باستثمار طويل الدورة في النحاس، على النقيض من تحويل BHP نحو Jansen وموقف Freeport المقيّد بالقوة القاهرة.

ما يجب مراقبته

• المراجعة التنظيمية للمشروع المشترك بين Glencore وVale في سودبري: عمليتا التصريح لدى مكتب المنافسة الكندي وقانون الاستثمار في كندا؛ والشروط المحتملة على التوظيف أو طاقة الصهر.
• زيادة الإنتاج تحت الأرض في فويسيز باي: ما إذا كان المنجم تحت الأرض سيبلغ الطاقة الاسمية للنيكل بنهاية 2026، ليحل محل الحفرة المفتوحة المستنفدة ويحافظ على درجة نيكل Vale.
• توسعات النحاس في Sossego وSalobo: ما إذا كانت التصاريح البرازيلية وتراخيص المياه ستتيح النشر الكامل للنفقات الرأسمالية لعام 2026 أم ستواجه تأخيرات المراجعة البيئية التي أثّرت في مشاريع سابقة بمنطقة Carajás.
• تقدّم اكتتاب Vale Base Metals: ما إذا كانت Vale ستتجه نحو إدراج أكمل للوحدة بعد الإدراج الجزئي لعام 2022، وما التقييم الذي سيفرضه المشروع المشترك في سودبري والرقم القياسي للنحاس.