BHP تحقق رقماً قياسياً نصف سنوي لإنتاج النحاس في إسكونديدا وأوليمبيك دام، وخطاب نوايا فاراداي وصفقة مركّزات صينية يشيران إلى التزام مستمر بالنحاس

الخلاصة

أبلغت مجموعة BHP عن رقم قياسي نصف سنوي للشركة في إنتاج النحاس ضمن نتائج النصف الأول من السنة المالية 2026، الصادرة في 19 فبراير 2026، مدفوعاً بتحسين الإنتاجية في إسكونديدا في تشيلي، أكبر منجم نحاس في العالم (حصة BHP 57.5%)، وتشغيل المصهر بكامل طاقته في أوليمبيك دام بجنوب أستراليا بعد دورة صيانة مخطّطة. وفي مارس 2026، وقّعت BHP خطاب نوايا لحصة 30% في مشروع كوبر كريك التابع لفاراداي كوبر في أريزونا، وهو ترسّب بورفيري كبير للنحاس والموليبدينوم في مرحلة ما قبل الجدوى، مضيفةً خيار تطوير نحاس في شمال أمريكا متوافقاً مع FEOC. وفي أبريل 2026، حلّت BHP ومجموعة موارد مينميتالز الصينية (CMRG) نزاعاً طويلاً حول تسعير مركّز إسكونديدا ضمن اتفاق تسليمهما متعدد السنوات، بتعديل آلية معيار TC/RC لتعكس رسوم التكرير الفورية الحالية القريبة من الصفر. كما أكّدت BHP أن مشروع بوتاس يانسن المرحلة الأولى في ساسكاتشوان بكندا ما زال ضمن الميزانية عند 8.4 مليار دولار مع أول إنتاج في منتصف 2027، وهو أكبر التزام رأسمالي لها في مشروع واحد بعد النحاس.

الانقسام

تؤطّر إدارة BHP وعلاقات المستثمرين الرقم القياسي للنحاس وخطاب فاراداي كدليل على أن استراتيجية تخصيص رأس المال للشركة، المفضّلة للنحاس والبوتاس وخام الحديد على الفحم والنفط، تسير وفق الخطة. ويُقدَّم حل تسعير CMRG كإدارة عقود روتينية. ويشير محللو الأسهم في غولدمان ساكس ومورغان ستانلي إلى أن تسوية تسعير المركّزات الصينية تثبّت BHP فعلياً على إيراد TC/RC قريب من الصفر لجزء من إنتاج إسكونديدا، بما يقلّص دخل المصهر مقارنةً بشروط عقود ما قبل 2024. وأثارت جماعات بيئية ومن الشعوب الأصلية في أريزونا اعتراضات على مشروع كوبر كريك نظراً لموقعه في حوض نهر سان بيدرو؛ ولا يتضمن خطاب نوايا BHP التزاماً بالبناء، ويحتاج المشروع إلى مراجعة NEPA كاملة. أما مشروع بوتاس يانسن، وإن لم يكن نحاساً، فيمتصّ 8.4 مليار دولار من رأس المال كان يمكن أن يسرّع تطوير النحاس، مما يخلق جدلاً داخلياً حول التخصيص حسمته BHP باستمرار لصالح يانسن.

بالأرقام

• النصف الأول من السنة المالية 2026، رقم قياسي للشركة في إنتاج النحاس خلال فترة نصف سنوية.
• 57.5%، حصة BHP في إسكونديدا، أكبر منجم نحاس في العالم.
• 30%، الحصة المطلوبة في مشروع كوبر كريك التابع لفاراداي كوبر (مرحلة خطاب النوايا).
• 8.4 مليار دولار، النفقات الرأسمالية المؤكدة لمشروع بوتاس يانسن المرحلة الأولى.
• منتصف 2027، هدف أول إنتاج ليانسن المرحلة الأولى.
• أبريل 2026، حل نزاع تسعير مركّز إسكونديدا بين BHP وCMRG.

لماذا يهم

تنتج BHP وفريبورت-ماكموران معاً نحو 15% من النحاس المستخرج عالمياً، مما يجعل مساريهما التشغيليين أكثر المؤشرات الرائدة متابعةً لعرض النحاس. ورقم BHP القياسي للإنتاج، في وقت يعمل فيه غراسبرغ عند 65% من الطاقة، يعوّض جزئياً النقص العالمي في العرض، لكن رتب خام إسكونديدا تتراجع هيكلياً، ويشير خطاب فاراداي إلى أن BHP تسعى لموارد نحاس بورفيري جديدة في شمال أمريكا لتعويض النضوب طويل الأمد. ويهمّ حلّ صفقة مركّزات CMRG الصينية لديناميكيات TC/RC: فقبول منتج كبير شروط تكرير قريبة من الصفر في عقد متعدد السنوات يرسي سابقة ستستخدمها المصاهر الصينية في مفاوضات أخرى. ويمثّل بوتاس يانسن أكبر رهان لـBHP خارج المعادن، موفّراً تنويعاً سلعياً لكنه يحوّل أيضاً رأس المال عن تطوير النحاس عند نقطة تُتوقع فيها أشد نواقص النحاس الهيكلية.

ما ينبغي مراقبته

• مسار رتب خام إسكونديدا: هل يمكن لتحسين الإنتاجية تعويض تراجع الرتب طويل الأمد في أكبر منجم نحاس عالمي.
• كوبر كريك فاراداي: هل تحوّل BHP خطاب النوايا إلى حصة ملزمة وتبدأ مراجعة NEPA بيئية، وبأي جدول زمني مقارنةً بمشاريع نحاس شمال أمريكية أخرى.
• تشغيل يانسن المرحلة الأولى: هل يصمد أول إنتاج بوتاس في منتصف 2027 وكيف توزّع BHP رأس المال بين يانسن المرحلة الثانية وتطوير النحاس بعدها.
• سابقة تسوية TC/RC مع CMRG: هل تستخدم مصاهر صينية أخرى شروط BHP-CMRG كمعيار في مفاوضات المركّزات السنوية المقبلة.