تي إس إم سي (TSMC)

ما هو

شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC، رمز البورصة TWSE: 2330، NYSE: TSM) مقرّها هسينتشو بتايوان، وهي أكبر مصنع تعاقدي للرقائق في العالم: تصنّع أشباه الموصلات المُصمَّمة من قِبَل الآخرين ولا تمتلك منتجات نهائية باسمها. في عام 2025، أنتجت TSMC 12,682 منتجاً مميزاً باستخدام 305 تقنيات معالجة لصالح 534 عميلاً، انطلاقاً من طاقة إنتاجية للمنطق تتجاوز 17 مليون رقاقة مكافئة بحجم 12 بوصة. وفي الربع الأول من 2026، احتلت TSMC حصة 72.3 بالمئة من إيرادات صناعة الرقائق التعاقدية العالمية، وهو فارق شاسع يترك المنافس الأقرب، سامسونغ، عند نحو 7 بالمئة فقط. تحمل الشركة أعلى تصنيفات ائتمانية في صناعة أشباه الموصلات (S&P: AA-، موديز: Aa3).

التاريخ

أسّس موريس تشانغ TSMC في فبراير 1987 بهسينتشو بدعم من صندوق التنمية الوطني التايواني بحصة 48.3 بالمئة وشركة فيليبس التي قدّمت تقنيات المعالجة وبراءات الاختراع مقابل حصة 27.6 بالمئة. بلغ رأس المال الأولي نحو 220 مليون دولار أمريكي. أتاحت رؤية تشانغ الجوهرية القاضية بالفصل بين تصميم الرقائق وتصنيعها لشركات التصميم الخالي من التصنيع أن تتوسّع دون الحاجة إلى مليارات الدولارات لإنشاء مصانع. وعلى هذا النموذج نمت كوالكوم ونفيديا وAMD. أدرجت TSMC أسهمها في البورصة التايوانية عام 1994 وأطلقت برنامجها للإيصالات الأمريكية الإيداعية على بورصة NYSE American عام 1997. نمت الإيرادات بمعدل سنوي مركّب بلغ 18.6 بالمئة منذ إدراج عام 1994. وبحلول منتصف العقد الأول من الألفية الثالثة، كانت TSMC المورد الرئيسي لمعالجات أبل من فئة A؛ وبحلول عام 2020 تجاوزت إنتل في كثافة عقدة المعالجة، وهو تحوّل أعاد تعريف الدولة المسيطرة على طليعة الحوسبة.

الوضع الراهن

في السنة المالية 2025، سجّلت TSMC إيرادات 122.54 مليار دولار أمريكي بنمو 36.1 بالمئة على أساس سنوي مدفوعاً بالطلب على معجِّلات الذكاء الاصطناعي. دخل عقدة N2 (2 نانومتر) مرحلة الإنتاج بالحجم الكامل في الربع الرابع من 2025 بمنشآت هسينتشو وكاوشيونغ؛ وتستهدف N2P النصف الثاني من 2026. توقّعت TSMC نمو إيرادات 2026 الكاملة فوق 30 بالمئة بالدولار الأمريكي. يمثّل برنامج التوسع الأمريكي أكثر قصص الاستثمار الرأسمالي في تاريخ أشباه الموصلات كثافةً: أُبلغ عن حجز مصانع أريزونا الأربعة بالكامل، وتجاوز الإنفاق الرأسمالي الأمريكي المتراكم 165 مليار دولار أمريكي، وتستهدف إطار طويل الأجل نحو 465 مليار دولار أمريكي. أودعت TSMC تقريرها السنوي لعام 2025 على نموذج 20-F لدى هيئة SEC الأمريكية في 16 أبريل 2026. ودفعت 15.0 مليار دولار أمريكي من توزيعات الأرباح في 2025 ولم تخفّض نصيب السهم من الأرباح منذ أن بدأت توزيعها عام 2004.

الصلات

يُعتقد على نطاق واسع أن نفيديا وأبل هما أكبر عملاء TSMC من حيث الإيرادات؛ وكلتاهما مقيّدتان فعلياً بالعقد الرائدة حيث لا توجد شركة تصنيع بديلة موثوقة بحجم كبير. تُجسّد أول رقاقة داخلية لـArm، معالج خادم بـ136 نواة مصنوع على عملية 3 نانومتر لدى TSMC، كيف أن حتى مُرخِّصي الملكية الفكرية الخالصة باتوا يعتمدون الآن على تصنيع TSMC. مساعي إنتل في 14A هي المنافس الأكثر تداولاً على المستوى الرائد، لكن حتى منتصف 2026 لم يكن لدى إنتل أي عميل خارجي ملتزم بـ14A. جيوسياسياً، تعامل حكومة تايوان TSMC باعتبارها ركيزة استراتيجية لحساب أمن الجزيرة. ربطت الحكومة الأمريكية إعانات قانون CHIPS بـالبناء في أريزونا سعياً للتنويع الجغرافي لإمدادات العقد المتقدمة. ولا تزال حرمَا هسينتشو وكاوشيونغ يمثّلان القلب الذي لا يمكن الاستغناء عنه لسلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي العالمية.

ما الذي نترقبه

التغليف المتقدم، لا طاقة الرقاقات الخام، هو العائق الأشد ضيقاً أمام إمدادات رقائق الذكاء الاصطناعي: خطوط التغليف CoWoS وSoIC في TSMC تُحدّد وتيرة إنتاج وحدات معالجة الرسوميات من نفيديا ورقائق أبل. يُجدوَل بدء رمب-أب المصنع الأريزوني 2 عند 3 نانومتر في النصف الثاني من 2027؛ وما إذا كان هذا الجدول الزمني يتحقق هو الحدث الأمريكي الأكثر ترقّباً على صعيد الإنفاق الرأسمالي الصناعي. ستوفّر أرباح TSMC للربع الثاني من 2026، المقررة في منتصف يوليو 2026، أول قراءة عامة حول ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي يتسارع مجدداً بعد الحصة السوقية القياسية للمصنع في الربع الأول من 2026. سيُحدد التقدم في العمليات دون 2 نانومتر، بما فيها A16 وN1.4، أي عقدة ستستحوذ على الجيل التالي من منصات الذكاء الاصطناعي ومن سيتقدم أولاً بمخططاته الشريحية.