チリ最高裁がSQM・Codelcoのリチウム合弁を承認、2年間の法的不確実性に終止符

概要

チリ最高裁は2026年1月26日、SQM・Codelcoのリチウム合弁に対する残る法的異議を排除し、Boric大統領による2023年のリチウム国有化発表に続いた2年間の不確実性に終止符を打った。この提携の下、国有銅鉱山会社Codelcoが新合弁会社で過半数プラス1株を保有し、世界第2位のリチウム生産者であるSQMは2060年までアタカマ塩湖の権益を操業し続ける。2026-2030年フェーズは運営統合に充てられる。生産システムの整合、経営の調和、そして2031年の移行前にCodelcoのリチウム技術能力を構築するもので、その時点でCodelcoは50%プラス1株をもって完全な経営支配権を握る。提携は2025-2030年にアタカマからLCE30万トンの追加生産、2031-2060年に年産28万から30万トンのLCEを目標とする。アタカマは世界最高品位のリチウムかん水を擁する。

対立点

チリ政府とCodelcoは、この合弁を戦略資源から公共価値を最大化するモデルと位置づけ、長い権益期間とSQMの継続的な運営上の役割を、国有化が生産能力を破壊せずに進められる証拠として挙げる。SQMの株主と民間鉱業界は、この取り決めを、全面的な収用は回避したものの、リチウム操業の経験が皆無のCodelcoが支配権を握る2031年の移行時に経営上の不確実性を生む、制約された妥協と読む。Americas Quarterlyの分析は政治経済の側面を強調する。最高裁判決が最後の株主保護論を排除し、SQMが抵抗した国有化の結末を確定させた。チリのモデルは、重要鉱物の枠組みがより流動的なボリビアやアルゼンチンで注視されている。

数字で見る

• 2026年1月26日、SQM・Codelco合弁を承認した最高裁判決の日付。
• 50%プラス1株、チリの国有化枠組みが求めるCodelcoのリチウム合弁会社での最低保有比率。
• 2060年、アタカマ塩湖の権益満了。
• LCE30万トン、2025-2030年にアタカマから見込む追加生産目標。
• LCE年産28万から30万トン、2031-2060年の生産目標。
• 2031年、Codelcoが合弁の完全な経営支配権を握る時期。
• 約2300万トン、チリのリチウム埋蔵量総計（世界最大）。

なぜ重要か

チリは世界最大のリチウム埋蔵量を有し、アタカマのかん水と併せて世界でも最も低コストのリチウム生産の一部を握る。合弁への最高裁の承認は、国家支配モデルが法的に確定したことを意味する。Codelcoが2031年の経営移行を成功裏に実行できるかどうかが、チリのリチウム生産が予測される不足を満たすまで拡大するのか、それとも技術経験の乏しい運営者の下で頭打ちになるのかを左右する。このモデルはまた、アルゼンチンとボリビアが自国のリチウム・ロイヤルティと支配の枠組みにどう向き合うかを形づくる前例となり、とりわけ2030年代へ向かうリチウム市場の構造的な軌道に関わる。

注視点

• SQM・Codelco合弁が2025-2030年のLCE30万トン生産目標を達成できるか。
• 2031年の経営移管に備えたCodelcoのリチウム操業の能力構築。
• SQMの運営上の専門性が統合の過程で本当に維持されるのか、それとも損なわれるのか。
• アルゼンチンの政策対応。Mileiのより市場寄りの枠組みが、チリのモデルが遠ざける資本を引き寄せる可能性。