供給過剰論が崩れ、リチウム価格は2026年第1四半期にほぼ倍増

概要

電池グレードのリチウム炭酸塩価格は6週間でほぼ倍増した。2025年12月上旬の約13,433ドル/トンから2026年1月下旬の26,278ドル/トンへ95%上昇し、買い手が構造的な需要シフトを吸収する中で、2024-2025年の「供給過剰」論は崩れた。急騰は二つの同時要因によって牽引された。2025年の電池エネルギー貯蔵需要の前年比51%成長で、AI時代のグリッド拡大に支えられたものと、2年間の取り崩しを経た中国リチウム在庫の逼迫である。予測各社は依然として割れている。Morgan StanleyとUBSは2026年の不足をそれぞれLCE換算8万トンと2.2万トンと予測する。S&P Globalは10.9万トンLCEの余剰をモデル化し、Wood Mackenzieも余剰を予測する。Canaccord Genuityは2035年まで不足が続くと予測する。アルゼンチンが新規供給の主要な源であり、直接リチウム抽出（DLE）プロジェクト（Rio Tinto Rincon、Eramet Centenario、POSCO Sal de Oro）が生産を増強しており、同国は2026年に60%を超える供給成長をもたらすと予測される。

対立点

不足陣営（Canaccord、Morgan Stanley）は、2024-2025年の供給過剰は中国のカソードメーカーによる在庫取り崩しの産物であって、基礎的な余剰ではないと論じる。潜在需要は一貫して伸び、新規プロジェクトの工程は遅延する。余剰陣営（S&P、Wood Mackenzie）は実際の在庫水準を指摘し、アルゼンチンのDLEプロジェクトに加え、目標が達成されれば過剰供給を生むチリのSQM-Codelcoの数量目標を挙げる。第1四半期の価格急騰は異なって解釈される。強気筋は構造的逼迫の裏付けと読み、弱気筋は第2四半期に部分的に修正された投機的な行き過ぎと読む。DLE技術は当初2026年の供給ブレークスルーと期待されたが、2025年以前の予測に比べて未達に終わった。Rio Tinto Rincon、Eramet、POSCOはいずれも実行上の課題に直面し、2026年のDLEの寄与は依然として限界的である。

数字で見る

• 13,433ドル/トン、2025年12月上旬の電池グレード炭酸リチウム価格。
• 26,278ドル/トン、2026年1月下旬の電池グレード炭酸リチウム（6週間で95%増）。
• 51%、2025年の電池エネルギー貯蔵需要の前年比成長。
• 約20%、2025年末時点でエネルギー貯蔵（グリッド＋定置型）が占める世界の電池需要の割合。
• 8万トンLCE、Morgan Stanleyが予測する2026年の不足（供給に最も弱気）。
• 10.9万トンLCE、S&P Globalが予測する2026年の余剰（供給に最も強気）。
• 60%超、2026年のアルゼンチンの予測供給成長（いずれの国よりも大きな増加率）。

なぜ重要か

リチウムは定義的な電池金属であり、EVとグリッド貯蔵の主流化学系（LFP、NMC、NCA）すべてにおいて代替不可能だ。2024-2025年の価格暴落は、多くの鉱山で生産コストを下回るところまでリチウムを押し下げ、プロジェクトの延期、鉱山の操業停止、そして2020年代後半まで供給を制約する構造的な投資不足をもたらした。2026年第1四半期の価格再評価は、現在のEV普及率でも供給パイプラインが需要に追いついていないことを示す。予測各社の間の対立は、DLEの商業化の時期、チリ合弁の実行リスク、ボリビアの座礁埋蔵量を巡る真の不確実性を反映している。誰が正しいにせよ、2024-2025年の谷で複数年のオフテイクを確保した欧米の自動車メーカーと電池メーカーは、実質的なコスト優位を手にした。

注視点

• 2026年下半期のアルゼンチンのDLEプロジェクト増産ペース（Rio Tinto Rincon、Eramet Centenario、POSCO Sal de Oro）。
• 余剰説と不足説のどちらが正しいかの主要な先行指標としての中国リチウム在庫水準。
• 2026年下半期の電池エネルギー貯蔵需要の成長：AIインフラ建設が年50%超の成長を維持すれば、不足説が強まる。
• 2026年第3四半期のリチウム価格：第1四半期の急騰が構造的再評価だったのか投機的な行き過ぎだったのか。