중국, 국내 광산 생산 감소와 수출 마진 추구로 2026년 아연 순수출국으로 전환, LME 6월 톤당 3,608달러 터치

요약

중국은 2026년 1분기에 정제 아연의 순수출국이 됐다. 세 달간 수입보다 약 3만 톤 더 많이 수출해 2025년 연간 순수입 209,767톤에서 급반전했다. 이 전환은 중국 아연 광산 생산의 구조적 감소를 반영한다. 2026년 1분기에 전년 대비 약 7% 감소했으며, 후난, 윈난, 내몽골의 기존 광상이 품위 고갈을 겪어 중국 제련소의 정광 공급을 줄이고 세계 가격이 마진을 제공하는 곳에 정제 아연을 수출하도록 유도했다. 국제연납아연연구회(ILZSG)는 2026년 1-2월 세계 공급 부족을 1만9,000톤으로 보고해 2025년 동기 4만6,000톤 흑자에서 반전됐다. LME 아연 현물은 6월 23일 연초 이래 고점 부근인 3,608.50달러/톤에 결제됐다. 코리아징크는 2026년 2월 테네시 시설을 가동해 전기로 더스트를 연간 약 3만 톤의 아연 등가 제품으로 재활용하고 IRA 45X조 공제를 활용하고 있다. CRU그룹은 중국 제련소 수출 행동과 서방 광산 감산이 지속될 경우 2026년 연간 세계 공급 부족을 15만-20만 톤으로 예측한다.

시각 차이

공급 부족 진영(CRU, 패스트마켓)은 중국의 광산 생산 감소가 주기적이 아닌 구조적이라고 주장한다. 중국 아연 산업을 일군 후난과 윈난 광상이 품위 정점을 넘었으며 개발 파이프라인에 주요 중국 신규 광산이 없다. 보다 신중한 시각(ILZSG, S&P Global)은 2023-2024년 가격 침체기의 서방 광산 감산이 부분적으로 되돌아올 수 있다고 지적한다. 코리아징크 테네시 투자는 IRA 프레임워크 하의 첫 주요 서방 아연 재활용 공장이지만, 3만 톤/년은 세계 균형을 크게 움직이지 않는다.

수치로 보면

• 약 3만 톤, 2026년 1분기 중국 순 아연 수출(수년 만에 첫 분기별 순수출 포지션)
• 209,767톤, 2025년 연간 중국 순 아연 수입
• 1만9,000톤, ILZSG 추정 2026년 1-2월 세계 정제 아연 공급 부족
• 4만6,000톤, 2025년 1-2월 세계 아연 흑자
• 약 7%, 2026년 1분기 중국 아연 광산 생산 전년 대비 감소율
• 3,608.50달러/톤, 2026년 6월 23일 LME 아연 현물 가격
• 10만 톤, 코리아징크 테네시의 연간 EAF 더스트 처리 용량(약 3만 톤 아연 등가 회수)
• 15만-20만 톤, CRU의 2026년 연간 세계 아연 공급 부족 예측

왜 중요한가

아연은 부식 방지를 위한 철강 아연도금에 주로 사용되는 세계 4위 사용 금속이다. 중국이 정제 아연 순수입국에서 순수출국으로 전환한 것은 정제 금속의 흐름을 동에서 서로 역전시키고 유럽 제련소의 원료 조달을 빠듯하게 만드는 시장 구조의 역전이며, 현재 여러 비철금속(구리 TC/RC 붕괴, 니켈의 흑자에서 적자로의 전환)에 걸쳐 나타나는 패턴이다. 코리아징크 테네시 공장은 IRA 인센티브 하에서 국내 철강 재활용 폐기물에서 아연을 추출하는 도시 광업의 템플릿을 확립한다. 이 모델은 5-10년 시간 지평에서 서방 아연 공급을 중국 광산 생산에서 부분적으로 분리할 수 있다. 하지만 단기 균형은 중국 광산 고갈과 제련소 수출 행동에 의해 결정되며, 이 둘 모두 서방 정책이 직접 영향을 미칠 수 없다.

주목해야 할 사항

• 2026년 하반기 중국 아연 광산 생산: 1분기 7% 감소가 지속되는지, 새 중국 광산 개업으로 부분 상쇄되는지.
• ILZSG 월별 공급 부족/흑자 데이터: 1분기 부족이 연간을 통해 확대되는지, 서방 제련소가 유휴 설비를 복구하면서 축소되는지.
• 2026년 하반기 아연 정광 계약 TC/RC 조건: 중국 제련소가 수입 정광을 공격적으로 쟁취하면 TC/RC가 구리의 궤적을 따라 더 압축될 것.
• 코리아징크 테네시의 확장: 2차 아연 경쟁력 확보로 EAF 더스트 모델이 추가 미국 사이트로 확대되는지.
• LME 아연 재고 수준과 선물 커브: 지속적인 백워데이션이 시장이 공급 부족 가설을 반영하고 있음을 확인해줄 것.