USDA预测全球棉花库存降至2018/19年以来最低，2026/27年度产量下降5.5%，价格同比上涨15%

摘要

USDA 2026年6月棉花：世界市场与贸易通报预测2026/27年度全球棉花产量1.16亿包，较上年减少660万包（5.5%）。2026/27年度世界库存预测降至2018/19年以来最低，库存使用比降至2010/11年以来最小。纺纱量预测约1.218亿包，六年来最高，受亚洲纺织市场需求复苏驱动。2026年6月下旬ICE棉花期货报约每磅78美分，同比涨约15%。USDA和德克萨斯农工大学农业经济学家预测，受库存收紧形势支撑，2026/27年度价格将达约每磅90美分。产量下降分布在多个主要种植国，面积和单产均同比下降，表明这是结构性而非天气驱动的收缩。

各方视角

美国棉花生产者协会和农业经济学家强调连续两个赛季价格接近80美分后的改善，并提出若价格维持85美分以上，2027年种植周期美国西南部面积扩大的可能性。孟加拉国、越南和巴基斯坦的纺织服装行业团体是棉纱的主要进口国，警告价格走势正在压缩本已面临能源和人工成本上涨的服装制造商利润，部分投入买家正在转向聚酯混纺。全球最大棉花消费国中国的纺纱厂据报以当前价格延长对冲，而非以预测的90美分水平进行远期锁定，为期货曲线增添了投机因素。

数字解读

• 1.16亿包，2026/27年度全球棉花产量预测
• 660万包（5.5%），较2025/26年度的产量降幅
• 2018/19年以来最低库存（绝对水平）
• 2010/11年以来最小库存使用比
• 1.218亿包，2026/27年度纺纱量预测（六年最高）
• 约每磅78美分，2026年6月下旬ICE棉花价格（同比涨15%）
• 约每磅90美分，USDA/TAMU对2026/27年度的价格预测

重要性

棉花市场库存使用比向多年低点移动，同时纺织需求上升，形成了自2010年前后以来最紧张的供需平衡。对包括美国、印度、巴西、中国和巴基斯坦在内的棉花生产国而言，价格上涨既带来收入机会，也带来政治风险，因为与食品相关的纺织大宗商品可能成为显性的通胀驱动因素。5.5%的产量降幅足以在全球服装供应链中产生影响，战略库存无法弥补。

值得关注

• 2026/27年度种植期美国棉花面积扩大能否部分弥补产量缺口
• 2026/27年度中国棉花进口量，随着纺纱厂平衡国内和进口供应
• ICE棉花期货能否达到预测的90美分水平，以及该价格是否在价格敏感服装市场触发需求破坏
• USDA 2026年12月生产更新修订1.16亿包预测