几内亚将铝土矿出口上限设为每年1.5亿吨，中铝公司博法精炼厂同期开工

摘要

几内亚共和国于2026年6月1日发布部级令2026/MMG/CAB/0447，将铝土矿年度出口量上限设定为1.5亿干公吨，较几内亚2025年约2亿吨的出口实绩低约25%。该命令援引资源保护和价格支撑：在生产商涌入市场的情况下，几内亚铝土矿出口价格已从2025年初高点下跌约50%。上限适用于所有特许权持有者，包括CBG、SMB-Winning和Winning Consortium Simandou。同周，Chinalco子公司中铝公司于2026年6月13日在博法开设10亿美元氧化铝精炼厂（年额定产能100万吨）；由于出口限制针对铝土矿矿石而非氧化铝，中铝博法精炼厂在结构上获豁免，其供应链受到保护。另外，注册于英属维尔京群岛的Axis International因探矿许可证被撤销，于2026年3月对几内亚提起289亿美元ICSID仲裁。几内亚供应中国75.3%的铝土矿进口，25%的量减相当于中国氧化铝精炼厂6至8周的原料供应。

分歧所在

几内亚政府将出口上限定性为资源保护和价格支撑措施：在铝土矿价格从2025年初高点下跌50%的情况下，国家看着生产商竞相提高产量，主要矿产收入基础遭到侵蚀。几内亚公民社会的上限支持者补充说，中国在无国内精炼的情况下开采原矿，境内增值极为有限，中铝博法精炼厂正是上限旨在激励的模式。中国业界观察人士聚焦于供应链中断：从单一政治不稳定来源获取中国75%的铝土矿进口，造成正在显现的原料集中风险。澳大利亚矿商（力拓韦帕、南方32沃斯利）将上限视为对其产品的中期需求拉动，但澳大利亚铝土矿的品质和物流无法在12个月内大规模替代几内亚供应。Axis International的289亿美元ICSID案是针对几内亚提起的最大已知索赔；其走向取决于杜姆布亚政权的许可证撤销是否符合英几双边投资条约和ICSID规则。

数字一览

• 1.5亿吨，几内亚铝土矿新年度出口上限（2026年6月1日起生效）。
• 约2亿吨，几内亚2025年铝土矿年度出口估计量。
• 约25%，新上限较2025年实绩的隐含削减幅度。
• 约50%，几内亚铝土矿出口价格从2025年初高点的下跌幅度。
• 75.3%，几内亚在2025年中国铝土矿进口中的份额。
• 10亿美元，中铝博法氧化铝精炼厂投资额（2026年6月13日开业）。
• 年产100万吨，博法精炼厂氧化铝额定产能（计划于2028年扩至200万吨）。
• 289亿美元，Axis International对几内亚的ICSID仲裁索赔额（2026年3月提起）。

重要性

几内亚拥有世界最大铝土矿储量。2026年6月出口上限是杜姆布亚政府对铝土矿行业施加的最直接供应约束，比2026年5月解决的EGA-GAC特许权争议更具结构性。对中国而言，将几内亚矿石通过沿海和内陆精炼厂网络加工成铝，25%的量削减在战略储备维持期间不会立即构成严重压力，但会加速供应商多元化和国内精炼投资压力。对西方铝生产商（EGA、俄铝、美铝）而言，上限收紧全球铝土矿供应，并对非中国买家造成CIF价格上行压力。若Axis International仲裁推进，将考验几内亚的双边投资条约义务是否制约政府撤销前任政府批准许可证的能力。

关注要点

• 几内亚如何在特许权持有者之间分配1.5亿吨上限：按比例还是酌情分配是否有利于中国支持的SMB-Winning而非CBG和西方持有的特许权。
• 铝土矿现货价格对上限的反应：价格是否从低于2025年初高点50%的水平回升。
• 中铝博法二期扩建融资：2028年氧化铝200万吨目标是否实现，以及其他中国投资者是否跟进精炼厂模式。
• Axis International的ICSID案：几内亚拟于2026年9月提交的反诉书将阐明政府关于许可证撤销的法律主张。
• 几内亚政治日程：杜姆布亚政府多次承诺向民选政府过渡；若2026-2027年举行选举，矿业政策可能改变。