简介
铝是仅次于钢铁的全球第二大量产金属，年产量约7,100万吨，广泛应用于航空航天、建筑、包装、汽车和电力传输领域。铝通过拜耳法将铝土矿精炼为氧化铝，再经1886年发明的霍尔-埃鲁法电解生产，约占全球总用电量的3.5%。中国是铝行业的主导力量，约占全球原铝产量的57%，但已接近国家设定的4,500万吨冶炼上限。几内亚是全球最重要的铝土矿供应来源之一，占中国铝土矿进口量的约75%。2026年初的两大结构性冲击，即几内亚出口上限设定和欧盟对俄罗斯铝业进口配额削减，正在重塑原材料流向。
历史
工业规模的铝生产始于1886年霍尔-埃鲁法的独立发明（查尔斯·马丁·霍尔在美国，保罗·埃鲁在法国），该方法通过电解氧化铝熔融冰晶石溶液生产金属铝，并沿用至今。在此之前铝极为稀有，价格有时甚至高于黄金。1888年拜耳法的引入使低成本氧化铝生产成为可能，完成了现代工业铝生产链。铝消费量在20世纪随航空工业、包装工业和建筑业的发展持续增长，中国自2000年代初开始大规模扩张冶炼产能，目前已跃居全球最大产量国。俄罗斯铝业（Rusal）是俄罗斯联邦最大的铝生产商，自2018年制裁以来持续受到地缘政治压力。
现状
2026年上半年LME三个月期铝基准均价为每吨2,680美元。2025年底中国原铝产量达到国家施加的4,500万吨冶炼上限，该上限最早设定于2010年代初，旨在抑制能源密集型扩张。几内亚于2026年6月1日生效的年出口上限1.5亿吨，较2025年运行水平削减约25%，引发市场对中期氧化铝供应紧张的担忧。中铝公司于2026年6月在几内亚博法开设一座投资10亿美元的氧化铝精炼厂，将在本地将铝土矿加工为氧化铝，减少原矿石出口。欧盟已将从俄罗斯铝业的进口配额从27.5万吨削减至5万吨，适用于2026年2月至12月期间。
关系
中铝公司（Chalco）在几内亚矿区和全球氧化铝精炼领域占据重要地位；力拓、美国铝业（Alcoa）和挪威海德鲁（Hydro）是主要的西方铝生产商。俄罗斯铝业是全球最大的单一铝生产商之一，主要销往中国和部分欧洲市场。LME三个月期合约是全球定价基准，但上海期货交易所合约对中国市场价格发现同样至关重要。几内亚政府的采矿政策直接影响供应曲线，而欧美对俄罗斯制裁政策的走向将持续左右俄罗斯铝业的市场准入空间。
关注点
几内亚1.5亿吨出口上限将于2026年底接受首次全面执行审查，届时能否落实将影响2027至2028年的氧化铝现货市场走势。中铝在几内亚建设精炼厂是否会推动其他西方矿业公司跟进，是铝供应链地缘政治重组的重要观察窗口。中国4,500万吨冶炼上限预计在2026年底前达到，其是否会被上调将对全球供求平衡产生深远影响。电力成本和来源（化石燃料与水电）是铝生产商面临的长期脱碳压力核心，直接影响欧洲买家日益突出的碳边境调节机制（CBAM）合规成本。