BHP, 에스콘디다·올림픽댐에서 반기 구리 생산 기록…패러데이 LOI와 중국 정광 계약이 구리에 대한 지속적 의지를 시사

요약

BHP 그룹은 2026년 2월 19일 공개한 2026 회계연도 상반기 실적에서 구리 생산의 전사 반기 기록을 보고했다. 세계 최대 구리 광산인 칠레 에스콘디다(BHP 지분 57.5%)의 처리량 최적화와, 계획 보수 주기를 마친 남호주 올림픽댐 제련소의 완전 가동이 이를 견인했다. 2026년 3월 BHP는 애리조나 패러데이 코퍼의 코퍼 크릭 사업에 30% 지분을 취득하는 의향서에 서명했다. 예비타당성 단계의 대형 반암 구리·몰리브덴 광상으로, FEOC 준수 북미 구리 개발 옵션을 더하는 것이다. 2026년 4월 BHP와 중국 우쾅 자원그룹(CMRG)은 다년 인수 계약하의 에스콘디다 정광 가격을 둘러싼 오랜 분쟁을 해결하고, TC/RC 벤치마크 메커니즘을 현재의 거의 제로에 가까운 현물 제련료를 반영하도록 개정했다. BHP는 또 캐나다 서스캐처원의 얀센 1단계 칼륨 비료 사업이 예산 내 84억 달러로 2027년 중반 초기 생산을 유지한다고 확인했다. 구리에 이은 이 회사의 최대 단일 사업 자본 투입이다.

갈라진 지점

BHP 경영진과 IR은 구리 기록과 패러데이 LOI를, 석탄과 석유보다 구리·칼륨 비료·철광석을 선호하는 자본 배분 전략이 계획대로 실행되고 있다는 증거로 규정한다. CMRG 가격 해결은 일상적 계약 관리로 제시된다. 골드만삭스와 모건스탠리의 주식 애널리스트들은 중국 정광 가격 타결이 사실상 BHP를 에스콘디다 산출의 일부에 대한 거의 제로의 TC/RC 수익에 고정시켜, 2024년 이전 계약 조건 대비 제련소 수입을 줄인다고 지적한다. 애리조나의 환경단체와 원주민 단체는 산페드로강 유역이라는 입지를 이유로 코퍼 크릭 사업에 반대해 왔다. BHP의 LOI에는 건설 약속이 포함되지 않으며, 사업은 완전한 NEPA 검토를 요한다. 얀센 칼륨 비료는 구리가 아니지만 구리 개발을 가속할 수도 있었던 84억 달러의 자본을 흡수해, BHP가 일관되게 얀센 우선으로 해결해 온 내부 배분 논쟁을 낳는다.

숫자로 보기

• 2026 회계연도 상반기, BHP의 반기 구리 생산 전사 기록.
• 57.5%, 세계 최대 구리 광산 에스콘디다에 대한 BHP의 지분율.
• 30%, 패러데이 코퍼의 코퍼 크릭 사업에서 추구하는 지분(LOI 단계).
• 84억 달러, 얀센 1단계 칼륨 비료 사업의 확정 설비투자.
• 2027년 중반, 얀센 1단계 초기 생산 목표.
• 2026년 4월, BHP-CMRG 에스콘디다 정광 가격 분쟁 해결.

왜 중요한가

BHP와 프리포트-맥모란은 합쳐서 세계 채굴 구리의 약 15%를 생산해, 두 회사의 운영 궤적을 구리 공급의 가장 주목받는 선행 지표로 만든다. 그래스버그가 능력의 65%로 가동되는 시기의 BHP 생산 기록은 세계 공급 부족을 부분적으로 상쇄한다. 그러나 에스콘디다의 광석 품위는 구조적으로 하락하고 있고, 패러데이 LOI는 장기 고갈을 대체하기 위해 BHP가 북미에서 새 반암 구리 자원을 찾고 있음을 시사한다. 중국 CMRG 정광 계약 해결은 TC/RC 역학에 중요하다. 대형 광산업체가 다년 계약에서 거의 제로의 제련 조건을 수용하는 것은 중국 제련소들이 다른 협상에서 쓸 선례가 된다. 얀센 칼륨 비료는 금속 외 BHP의 최대 베팅으로, 원자재 다각화를 제공하는 한편 구조적 구리 공급 적자가 가장 첨예하게 예측되는 시점에 구리 개발에서 자본을 돌린다.

주목할 점

• 에스콘디다 광석 품위 궤적: 처리량 최적화가 세계 최대 구리 광산의 장기 품위 하락을 상쇄할 수 있는지.
• 패러데이 코퍼 크릭: BHP가 LOI를 구속력 있는 지분으로 전환하고 NEPA 환경 검토를 개시하는지, 다른 북미 구리 사업 대비 어떤 일정으로.
• 얀센 1단계 가동: 2027년 중반 초기 칼륨 비료 생산이 지켜지는지, 이후 BHP가 얀센 2단계와 구리 개발 사이에서 자본을 어떻게 배분하는지.
• CMRG TC/RC 타결 선례: 다른 중국 제련소들이 향후 연례 정광 협상에서 BHP-CMRG 조건을 벤치마크로 삼는지.