أسعار الليثيوم تتضاعف تقريباً في الربع الأول من 2026 مع انهيار سردية فائض المعروض

الملخص

تضاعفت تقريباً أسعار كربونات الليثيوم بدرجة البطاريات في ستة أسابيع: من نحو 13,433 دولاراً للطن في أوائل ديسمبر 2025 إلى 26,278 دولاراً للطن بأواخر يناير 2026، بزيادة 95%، مع استيعاب المشترين لتحوّل هيكلي في الطلب وانهيار سردية «فائض المعروض» لعامي 2024-2025. ودُفعت القفزة بعاملين متزامنين: نمو الطلب على تخزين الطاقة بالبطاريات بنسبة 51% سنوياً في 2025، مدفوعاً بتوسّع الشبكة في عصر الذكاء الاصطناعي، وتشدّد في مخزون الليثيوم الصيني بعد عامين من التصريف. وتظل بيوت التنبؤ منقسمة. يتوقّع Morgan Stanley وUBS عجزاً في 2026 قدره 80,000 و22,000 طن من مكافئ كربونات الليثيوم على التوالي. ويُنمذج S&P Global فائضاً قدره 109,000 طن، ويتوقّع Wood Mackenzie فائضاً أيضاً. ويتوقّع Canaccord Genuity استمرار ظروف العجز حتى 2035. والأرجنتين هي المصدر الأساسي للمعروض الجديد، مع تصاعد إنتاج مشاريع الاستخلاص المباشر للليثيوم (Rio Tinto Rincon وEramet Centenario وPOSCO Sal de Oro)؛ ويُتوقّع أن تحقّق البلاد أكثر من 60% نمواً في المعروض في 2026.

الانقسام

يحاجّ معسكر العجز (Canaccord وMorgan Stanley) بأن فائض 2024-2025 كان أثراً للمخزون من تصريف مصنّعي الكاثود الصينيين، لا فائضاً جوهرياً؛ فالطلب الكامن نما باطراد ومواعيد المشاريع الجديدة تنزلق. ويشير معسكر الفائض (S&P وWood Mackenzie) إلى مستويات المخزون الفعلية ويلاحظ مشاريع الاستخلاص المباشر في الأرجنتين إضافةً إلى أهداف حجم SQM-Codelco التشيلية التي، إن تحقّقت، تخلق معروضاً فائضاً. وتُفسّر قفزة السعر في الربع الأول بشكل مختلف: يقرأها المتفائلون تأكيداً للتشدّد الهيكلي؛ ويقرأها المتشائمون تجاوزاً مضارباً صحّح جزئياً في الربع الثاني. أما تقنية الاستخلاص المباشر، التي كان يُتوقّع أن تكون اختراقاً في المعروض عام 2026، فقد قصّرت مقارنةً بتوقعات ما قبل 2025: فقد واجه Rio Tinto Rincon وEramet وPOSCO جميعاً تحديات تنفيذية، وتبقى مساهمة الاستخلاص المباشر في 2026 هامشية.

بالأرقام

• 13,433 دولاراً للطن، سعر كربونات الليثيوم بدرجة البطاريات في أوائل ديسمبر 2025.
• 26,278 دولاراً للطن، كربونات الليثيوم بدرجة البطاريات بأواخر يناير 2026 (زيادة 95% في ستة أسابيع).
• 51%، النمو السنوي في الطلب على تخزين الطاقة بالبطاريات في 2025.
• نحو 20%، حصة تخزين الطاقة (الشبكة + الثابت) من الطلب العالمي على البطاريات بنهاية 2025.
• 80,000 طن مكافئ كربونات الليثيوم، عجز Morgan Stanley المتوقّع لعام 2026 (الأكثر تشاؤماً بشأن المعروض).
• 109,000 طن مكافئ كربونات الليثيوم، فائض S&P Global المتوقّع لعام 2026 (الأكثر تفاؤلاً بشأن المعروض).
• أكثر من 60%، نمو المعروض المتوقّع للأرجنتين في 2026 (أكبر زيادة نسبية لأي دولة).

لماذا يهم

الليثيوم هو معدن البطاريات بامتياز، لا بديل له في جميع الكيمياءات الرئيسية للمركبات الكهربائية وتخزين الشبكة (LFP وNMC وNCA). وأدّى انهيار الأسعار في 2024-2025، الذي دفع الليثيوم دون تكلفة الإنتاج لكثير من المناجم، إلى تأجيل مشاريع وتعليق مناجم ونقص استثمار هيكلي سيقيّد المعروض حتى أواخر العقد. وتشير إعادة تسعير الربع الأول من 2026 إلى أن خط أنابيب المعروض لا يواكب الطلب حتى عند معدلات انتشار المركبات الكهربائية الحالية. ويعكس الانقسام بين بيوت التنبؤ عدم يقين حقيقي بشأن مواعيد تسويق الاستخلاص المباشر، ومخاطر تنفيذ المشروع المشترك التشيلي، واحتياطيات بوليفيا العالقة. وأياً كان المحق، فإن صنّاع السيارات ومصنّعي البطاريات الغربيين الذين أبرموا عقود شراء متعددة السنوات خلال قاع 2024-2025 أمّنوا ميزة تكلفة جوهرية.

ما الذي نراقبه

• معدلات تصاعد مشاريع الاستخلاص المباشر الأرجنتينية (Rio Tinto Rincon وEramet Centenario وPOSCO Sal de Oro) في النصف الثاني من 2026.
• مستويات مخزون الليثيوم الصيني بوصفها المؤشر الرئيسي الرائد لمعرفة أي الفرضيتين، الفائض أم العجز، صحيحة.
• نمو الطلب على تخزين الطاقة بالبطاريات في النصف الثاني من 2026: إذا حافظ بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على نمو سنوي بنسبة 50%+، تتعزّز حجة العجز.
• سعر الليثيوم في الربع الثالث من 2026: ما إذا كانت قفزة الربع الأول إعادة تسعير هيكلية أم تجاوزاً مضارباً.