3月にLMEコバルトが1トン当たり56,290ドルへ、前年比67%上昇。Electra Battery Materialsがカナダ初の硫酸コバルト精錬所を開設し、BASFが初のブラックマス再生工場を稼働

要約

LMEコバルトの現物は2026年3月31日に1メートルトン当たり56,290ドルで決済され、前年比67.48%上昇した。トレーダーは、コンゴ民主共和国が2026年1月に水酸化コバルトの輸出割当を導入し、中国の加工業者が2024〜2025年に積み上げた在庫を取り崩し、韓国の電池メーカーからのNMC811正極需要が強まったことを受け、現物市場を『史上最もタイト』と表現した。価格は2026年第2四半期にコンゴ民主共和国の割当が一部緩和されて調整したが、2024年終盤の底値のおよそ2倍のままだ。Electra Battery Materialsは2026年第4四半期にオンタリオ州Temiskaming Shoresでカナダ初の電池グレード硫酸コバルト精錬所を稼働させた。名目能力は年間5,120トンで、コンゴ民主共和国Mutandaからの5年間のグレンコア水酸化コバルト供給契約により、非中国の精錬所として生産量を米国IRA供給網条項の対象とする。欧州では、2025年6月に開設されたBASFのSchwarzheideブラックマス処理工場が、年間12,000トンのブラックマスの規模で使用済みEV電池からコバルト、ニッケル、リチウムの回収を始めた。Benchmark Mineral IntelligenceはLFP化学が2025年に世界のEV電池搭載量の55%に達したことを記録したが、EVの総生産台数がLFPによる置き換えより速く拡大したため、電池向けの絶対的なコバルト需要は依然として約8%伸びたことを見出した。

対立点

コバルトの強気論（Fastmarkets、CRU）はコンゴ民主共和国への依存に基づく。同国は世界のコバルトの約70%を生産し、2026年1月の輸出割当は、中国のレアアース輸出管理に類似した新たな政治的チョークポイントを導入した。コンゴ民主共和国の輸出制限は中国のレアアース割当より即時の価格影響が大きい。コンゴ民主共和国と中国の外でのコバルト加工はごくわずかだからだ。Electraの年産5,120トンのオンタリオ精錬所は、年間15万トン超のコバルト生産に対する概念実証にすぎない。弱気論（Benchmark、Wood Mackenzie）は、LFPの電池シェア55%はコバルトの長期需要成長率がEV全体の成長より構造的に遅いことを意味し、3月の価格急騰は根本的な供給不足ではなく短期的な現物の逼迫を反映したものだと指摘する。リサイクルは構造的なスイング要因だ。BASF Schwarzheideと韓国の電池リサイクラー（Li-Cycle、ユミコア）は、規模を拡大できれば10〜15年の時間軸で西側の電池生産を新規のコバルト採掘から切り離しうるコバルト回収ループを開発している。Electraのグレンコアとの提携は、コンゴ民主共和国・カナダ・米国の供給網をIRA準拠に最も近い非中国のコバルト精錬ルートにするが、Mutandaのコンゴ民主共和国での政治的リスクはオンタリオでの加工では消えない。

数字で見る

• 1トン当たり56,290ドル、2026年3月31日のLMEコバルト現物価格（前年比67.48%）。
• 約55%、2025年の世界のEV電池搭載量に占めるLFPのシェア。
• 約8%、2025年のLFP代替にもかかわらず電池向けコバルト需要の絶対的な伸び。
• 年産5,120トン、Electra Battery Materialsの硫酸コバルト精錬所の名目能力（カナダ・オンタリオ）。
• 7,300万カナダドル、Electraへのカナダ政府融資（カナダ天然資源省）。
• 年産12,000トン、BASF Schwarzheideのブラックマス処理能力（2025年6月開設）。
• 約70%、世界のコバルト鉱山生産に占めるコンゴ民主共和国のシェア。
• 2026年1月、コンゴ民主共和国の水酸化コバルト輸出割当の発効日。

なぜ重要か

コバルトは、手掘りとCMOCの大規模なコンゴ民主共和国生産拡大による2年間の供給過剰を経て、2016年以来の最安値で2026年を迎えた。第1四半期の急騰は、市場がいかに速く傾くかを示す。コンゴ民主共和国の輸出割当、在庫の取り崩し、そして1四半期の強いNMC需要が重なり、67%の価格変動が生じた。NMC供給網に組み込まれたEVと電池のメーカーにとって、第1四半期の急騰は、コンゴ民主共和国・中国のコバルト軸が供給網における単一障害点であり続けていることを思い起こさせる。Electra Battery Materialsのオンタリオ精錬所は、西側の重要鉱物政策のインセンティブに適格な非中国の硫酸コバルト精錬所を作る初の実質的な試みだ。名目能力で稼働し、グレンコアが供給契約を延長すれば、このモデルが実証される。一方でBASF Schwarzheideは、商業的なブラックマスからのコバルト回収が技術的に実現可能で、現在のコバルト価格では経済的にも成立することを示し、2030年代のコバルト需給でリサイクルループがより大きな役割を果たす下地をつくる。

注目点

• コンゴ民主共和国の水酸化コバルト輸出割当：2026年1月の制限が延長、強化、撤廃のいずれになるか、そしてそれがCMOCとグレンコアの鉱山生産とどう相互作用するか。
• Electraオンタリオの立ち上げ：2027年に年産5,120トンが達成されるか、そして変化する米国財務省の指針の下でIRA供給網の適格性が維持されるか。
• BASF Schwarzheideの拡張：欧州の電池リサイクル量が積み上がるにつれて、年産12,000トンのブラックマス能力が倍増するか。
• 2027モデルイヤーのLFP対NMCシェア：NMCがプレミアムEVセグメント（800Vプラットフォーム、全固体電池への移行）でシェアを取り戻せば、コバルト需要の成長が再加速する。
• コンゴ民主共和国の政治的安定：2026年終盤の選挙と続くコンゴ民主共和国東部の紛争が、コバルト供給の継続性に対する主要なリスク要因である。