概述
由美国联邦储备委员会发行的美元是全球主导储备货币和交易货币。DXY（美元指数）衡量美元兑六种货币固定篮子的汇率：欧元（权重57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）和瑞士法郎（3.6%）。洲际交易所（ICE）负责维护该指数，基准值100对应1973年3月发布之日。美联储另外发布涵盖26个贸易伙伴货币的广义美元指数（DTWEXBGS），是贸易加权分析的首选指标。影响美元价值的核心机构包括：美国联邦储备委员会（货币政策）、美国财政部（债务发行与外汇干预权）和IMF（通过COFER数据库每季度追踪全球储备构成）。
历史
美元的储备货币地位在1944年布雷顿森林会议上正式确立，44国将本国货币与美元挂钩，美元则与黄金以每盎司35美元固定。美国总统理查德·尼克松于1971年8月暂停美元兑换黄金。主要货币于1973年3月开始自由浮动，DXY于此日发布。指数于1985年2月触及164.72的高点，促成同年9月的《广场协议》：G5达成协调贬值美元的协议。美元在全球外汇储备中的占比于2001年达到72%的峰值，随后随着央行转向欧元、日元和其他货币多元化配置，至2024年降至58%。中国人民币于2016年10月加入IMF特别提款权货币篮子，至2025年4月全球外汇交易量占比已升至8.5%。
现状
截至2026年中期，美元处于政策驱动的强势阶段。在美联储主席凯文·沃什领导下，截至2026年6月，市场预期2027年3月前将有两次加息，持续对DXY形成上行压力。IMF COFER数据库记录2024年美元占已披露全球储备的58%，该比例自2022年以来保持稳定。BIS 2025年4月三年期调查显示，在日均成交量9.6万亿美元的市场中，美元出现在全球89.2%的外汇交易一端。截至2025年初，外国官方和私人持有者持有9万亿美元美国国债，占流通量的32%，相比2014年的约50%已有所下降。美元稳定币市值至2025年4月约达2,200亿美元，将美元影响力延伸至数字资产基础设施。押注美元通过黄金和加密货币贬值的2025年"货币贬值交易"，随着市场重新定价联储紧缩预期而告终。
关联
美国货币政策是美元周期性波动的主要驱动力。沃什领导下联储2026年6月的鹰派转向逆转了主导2025年市场的贬值叙事，黄金、白银和比特币下挫，货币贬值交易全面平仓记录了黄金、白银和比特币在美元贬值押注崩溃时同步下跌的过程。日元是美元强势最直观的双边指标：美元兑日元汇率在2026年6月触及40年高位，见日元在东京6月CPI加速后仍徘徊于40年低点附近，干预风险上升，并在日元6月30日跌至162.27，突破2024年干预水平，财务大臣警告将采取果断行动中进一步延伸。美国5月核心PCE通胀率升至3.4%，为2023年10月以来最高，强化美联储加息理由和美国5月PCE通胀率跳升至4.1%，创2023年4月以来新高追踪的美国PCE通胀数据直接影响驱动DXY的联储利率决策。多哈美伊会谈引入了可能影响海湾能源定价的潜在变量，对长期石油美元安排存在影响。
关注要点
沃什领导下美联储的利率路径是DXY近期最重要的单一变量。2026年在美国国会推进的美元稳定币立法若获通过，将为2,200亿美元稳定币市场确立法律框架，对境外美元供给产生结构性影响。人民币在全球外汇交易量中至2025年4月升至8.5%，值得关注其是否进一步扩大份额，特别是在海湾和亚洲双边结算中的趋势。外国持有美国国债的比例已从2014年的约50%降至32%，任何进一步下滑的速度将影响美国借贷成本。若海湾国家改变以美元计价石油的惯例，这将是全球美元需求的头等结构性变动。