沃什出席辛特拉欧洲央行论坛: 美联储将终结前瞻指引，通胀依然过高

摘要

美联储主席凯文·沃什于7月1日参加了在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛小组讨论，同台嘉宾包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德、英格兰银行行长安德鲁·贝利和加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆。沃什表示，美联储将逐步脱离传统前瞻指引，即该行将阐释其决策框架，而非预先承诺未来的利率走势。他将通胀描述为「过高」，并拒绝就7月23日的联邦公开市场委员会会议是否维持利率不变或加息表态。自6月17日的会议首次显示点阵图倾向加息以来，美联储已连续四次会议将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%。辛特拉小组是沃什就任主席以来首次参加主要国际央行活动。

分歧

美国金融媒体将沃什在辛特拉的发言解读为，他在6月会议上宣布成立的沟通工作组将正式放弃前瞻指引的首个具体公开信号，这使美联储的立场与拉加德三天前宣布的欧洲央行自身的转变，即放弃对利率路径承诺，保持一致。欧洲央行观察人士注意到，美联储、欧洲央行、英格兰银行和加拿大银行在同一论坛上就前瞻指引问题罕见地公开表态一致，分析人士将此描述为各央行在疫情后通胀期间因该方式损害公信力后的协调性制度撤退。市场将沃什拒绝就7月发出信号解读为维持加息选项，当日短期美国国债收益率小幅上升。

关键数据

• 3.50%至3.75%，美联储当前联邦基金目标利率（自6月17日起未变）
• 4，美联储连续维持利率不变的会议次数
• 7月23日，下次联邦公开市场委员会会议日期，加息可能性仍存
• 3，沃什在6月会议上宣布成立的工作组数量: 沟通、运营和资产负债表审查
• 3.25%，6月11日加息后欧洲央行存款利率（较此前水平高出25个基点）

为何重要

沃什在辛特拉的发言表明，美联储下一项重大制度改革，即放弃前瞻指引的转变，将先于工作组正式建议出台。这对全球债券市场具有重要意义，因为前瞻指引一直是美联储自2008年金融危机以来管理市场预期的机制；在没有明确替代框架的情况下取消前瞻指引，将增加短期利率预期的波动性。与欧洲央行同步推进「框架指引」转变的协调性，暗示G4央行正协调撤出预先承诺机制，这将加大新兴市场借款人和美元计价主权债务的利率路径不确定性。7月的决定现在是真正悬而未决的。

关注焦点

• 7月23日联邦公开市场委员会会议: 维持不变还是加息，以及关于前瞻指引的声明措辞。
• 沃什在9月会议上首次个人提交点阵图。
• 沟通工作组报告及取代前瞻指引的正式框架。
• 贝利和麦克勒姆是否会在各自7月利率决定中采取同步行动。