美联储7月29日决定: 预计维持3.75%不变，但三分之一市场在沃什领导下定价加息

摘要

美国联邦公开市场委员会于7月28-29日在华盛顿召开会议，利率决定和声明将于7月29日美东时间14时发布，随后于14时30分举行新闻发布会。这是美联储主席凯文·沃什就任以来的第二次会议。6月会议将利率维持在3.50-3.75%不变，但删除了前瞻指引并大幅压缩了声明。高盛和富国银行的分析师预计将再次维持不变，基本情景是6月较温和的核心通胀数据给委员会留有耐心的空间。市场隐含概率为维持不变66%、加息约33%，加息概率高于维持共识下的常规水平，反映出沃什刻意保持的模糊立场以及伊朗冲突对油价的上行压力。至少两名鹰派FOMC委员洛里·洛根和贝丝·哈梅克预计将投票支持加息。本次会议没有经济预测摘要或点阵图。

分歧

美国金融媒体将本次会议定性为鹰派基调下的维持不变，重点关注沃什的沟通风格和伊朗能源冲击。高盛以沃什的不可预测性和FOMC内部分歧为由，认为意外加息的尾部风险高于共识所显示的水平。富国银行对维持不变更有把握。消费金融报道(CNBC)强调即便维持不变也会让抵押贷款和信用卡保持高位，而市场分析(IndexBox)则认为投资者策略应超越单次决定着眼更长的政策路径。

数据速览

• 3.50-3.75%，美国联邦基金利率当前目标区间
• 33%，市场隐含的7月29日加息概率(约数)
• 2，预计的鹰派反对票数(洛根、哈梅克)
• 4.2%，沃什6月首次会议时的美国CPI(伊朗能源冲击)
• 美东时间14时，7月29日利率声明发布时间

为何重要

美联储利率决定是本周全球市场最重要的宏观事件。即便维持不变但新闻发布会措辞偏鹰，也可能推高美元并抬升短期美国国债收益率，在全球范围内收紧金融条件，对新兴市场和大宗商品进口国的影响尤为显著。意外加息将进一步放大上述影响。美伊冲突引发的油价飙升令原本逐步改善的通胀前景趋于复杂，而沃什精简化的沟通方式也让市场可以参照的锚点更少。

值得关注的方面

• 沃什是否在声明或新闻发布会上的措辞向承认通胀进展的方向转变，这将降低加息预期。
• 投票结果：三票或更多鹰派反对票将预示9月会议的竞争将更为激烈。
• 声明前后的油价走势。能源通胀是即便美联储今日维持不变也可能重新点燃加息辩论的摇摆变量。