卡莫阿卡库拉首座阳极冶炼厂2026年一季度产铜71,417吨，成为非洲最大且碳排最低的铜冶炼厂

摘要

刚果民主共和国的卡莫阿卡库拉铜合资企业确认其直接吹炼成粗铜闪速冶炼厂于2025年12月首次产出阳极，2026年一季度生产铜阳极71,417吨，同时按年产50万吨设计产能的约60%运行。该冶炼厂是非洲有史以来建成的最大铜冶炼厂，凭借水电供应被称为非洲碳排放最低的阳极生产者，标志着刚果自1970年代以来首个大型国内铜冶炼产能，当时该国把精矿出口给外国冶炼厂。副产硫酸产量约日产1,350吨，销往刚果化肥生产商。合资企业由艾芬豪矿业（39.6%）、紫金矿业（39.6%）、水晶河环球（0.8%）和刚果政府（20%）持有。另外，科德尔科与嘉能可于2026年5月签署谅解备忘录，就一座目标2032至2033年投产、年产精矿150万吨的智利新冶炼厂开展联合可行性研究，其定位是应对老化的智利冶炼厂群和全球铜市场普遍记录的TC/RC崩溃。

分歧

艾芬豪和刚果政府把卡莫阿卡库拉冶炼厂定位为发展里程碑：把铜精矿在国内加工成阳极，攫取此前由中国冶炼厂获得的精炼利润，副产硫酸则缓解刚果对进口化肥的依赖。标普全球和大宗商品分析师指出，其结构性市场影响相当可观：在年产50万吨满产时，冶炼厂从市场移除约3至4%的海运铜精矿，进一步压缩亚洲和欧洲已接近零的冶炼厂TC/RC。紫金矿业39.6%的股份意味着中国资本建起一座会减少中国冶炼厂精矿供给的冶炼厂，这是中国矿业界利益的内部矛盾，而卡莫阿卡库拉合资治理结构通过给予紫金直接的冶炼厂经济回报化解了这一点。科德尔科与嘉能可的智利冶炼厂备忘录，是全球最大铜生产商中的两家对以下情形的对冲：智利新项目（埃尔特尼恩特深部、克夫拉达布兰卡三期）带来的铜矿产量上升，在亚洲TC/RC使精矿运输不经济时找不到冶炼归宿。

数字一览

• 2025年12月，卡莫阿卡库拉冶炼厂首次阳极生产日期。
• 71,417吨，2026年一季度产出的铜阳极。
• 约60%，2026年一季度卡莫阿卡库拉冶炼厂利用率（调试阶段）。
• 年产50万吨，卡莫阿卡库拉冶炼厂设计铭牌产能。
• 日产1,350吨，副产硫酸产量（销往刚果化肥市场）。
• 98.5%，卡莫阿卡库拉冶炼厂硫到酸的捕集率（撒哈拉以南非洲最高）。
• 年产精矿150万吨，科德尔科与嘉能可拟建智利冶炼厂铭牌产能（备忘录，2026年5月）。
• 2032至2033年，科德尔科与嘉能可智利冶炼厂目标投产时间。

为何重要

卡莫阿卡库拉冶炼厂是50年来非洲铜加工领域最重大的进展。它扭转了殖民时代的模式：刚果开采铜并出口精矿，由中国（或历史上比利时和赞比亚）来冶炼。刚果一座年产50万吨的冶炼厂不只是增加加工产能，它还创造出一条包括硫酸、阳极泥副产物（贵金属）和精炼工资在内的国内价值链，并使刚果政府作为合资20%所有者直接分享冶炼经济。对全球铜精矿市场而言，卡莫阿卡库拉每在国内冶炼一吨，就是中国冶炼厂拿不到的一吨，延续了铜TC/RC崩溃中记录的TC/RC压力。科德尔科与嘉能可的智利冶炼厂备忘录尚处早期阶段，但其宣布表明全球最大的铜矿业公司正在为一种持续的精矿过剩做准备，这种过剩在可接受的TC/RC下找不到足够的冶炼归宿，是铜价值链在矿商与冶炼厂之间如何分配利润的结构性转变。

值得关注

• 卡莫阿卡库拉冶炼厂爬产至年产50万吨满产：调试挑战（闪速冶炼技术复杂）能否在2026年底前解决，还是延续到2027年。
• 阳极质量和精炼去向：卡莫阿卡库拉的阳极是在卢本巴希的杰卡明设施精炼，还是出口至欧洲和亚洲的精炼厂，决定最终精炼利润归于何处。
• 刚果硫酸市场的发展：化肥销售渠道能否在满产时消化日产2,000吨，还是过剩的酸成为处置难题。
• 科德尔科与嘉能可智利冶炼厂可行性时间表：备忘录能否在2028年前转为可行性研究和投资决定。
• 刚果政府的冶炼厂政策：卡莫阿卡库拉20%股份是否成为对其他刚果铜生产商（洛阳钼业滕克、嘉能可穆坦达）强制国内冶炼要求的模板。