进口商抢先囤货、全球供应缺口临近，美国铜关税倒计时于6月30日到期

摘要

美国面临6月30日这一最后期限，商务部长须向特朗普总统汇报铜市场状况，之后总统可决定是否将232条款关税延伸至精炼铜，后者此前已被排除在2025年金属框架之外。目前提交的建议是分阶段通用关税，2027年15%，2028年升至30%。这一前景已推动金属流向变化：贸易商抢在任何决定前囤货，美国目的地铜货运量大约翻了一番，缓解了美国短缺风险，但令其他地区供应收紧。这发生在市场向供应缺口倾斜之际，印度尼西亚、智利、刚果民主共和国和赞比亚均出现矿山减产。智利3月产量同比下降约9%，Codelco降幅约10%。

分歧

西方大宗商品机构将其定性为供应和价格问题。ING聚焦于抢先囤货及对非美国买家的挤压；Crux Investor将其与2026年结构性供应缺口挂钩。生产国视角来自CSIS，其警告精炼铜关税与华盛顿自身的矿产外交相悖：刚果民主共和国是第三大生产国，也是美国计划中的矿产合作伙伴，可能因关税而遏制投资。美国报道中基本缺失的视角来自出口国本身，智利、刚果民主共和国和赞比亚的金属将被绕道或折价出售，而它们在华盛顿以国家安全为由作出的这一决定上几乎没有发言权。

数字速览

• 2026年6月30日，商务部向总统报告的截止日期。
• 15%进而30%，建议的2027年和2028年分阶段精炼铜关税。
• 约2倍，进口商抢先囤货导致美国目的地铜货运量增幅。
• 约9% / 约10%，智利3月产量及Codelco同比降幅。
• 约60万吨，2026年全球铜供应缺口预测（部分估计较低，约3.5万吨）。

为何重要

铜是电气化、电网和AI数据中心的核心金属。美国对精炼金属征税将把供应拉向美国，抬高其他国家的价格，并使华盛顿与其寻求矿产安全所需的生产国关系趋于紧张。供应缺口意味着关税将降临在一个已然供应紧张的市场。

关注点

• 特朗普是否在6月30日汇报后征收精炼铜关税，以及税率几何。
• 智利、刚果民主共和国、赞比亚和秘鲁等生产国的反应。
• LME与COMEX价差走势，以及抢先囤积的美国库存是否会释放。
• 对美国与刚果民主共和国矿产协议谈判的影响。