紫金矿业以55亿加元收购Allied Gold，并在西藏投产巨龙二期，目标年产铜20万吨以上

摘要

紫金矿业集团于2026年1月26日同意以55亿加元收购Allied Gold Corporation，这是十多年来中国在非洲最大的跨境矿业收购。Allied Gold的资产包括科特迪瓦的Bonikro金矿、马里的Sadiola矿以及埃塞俄比亚的Kurmuk开发项目，为紫金以基本金属为主、集中在欧洲、中亚和南美的资产组合增添了可观的非洲黄金生产维度。同一周内，紫金在西藏Qingdao自治州投产巨龙二期，这是一座位于冈底斯成矿带、海拔5,000米以上的铜金斑岩矿，按资源量计是全球已知最大的未开发斑岩型铜金矿床。二期使巨龙产能提升一倍以上，目标自2027年满负荷运转时年产铜20万吨以上，而一期在2025年约产80,000吨。紫金位于塞尔维亚的Čukaru Peki铜金矿继续一期生产，并在第三个同步铜增长项目中推进二期扩建的审批。

分歧

中国矿业界的分析将紫金视为一个例证，说明中国的准国有企业能够同时完成复杂的全球并购和绿地矿业开发，应对西方巨头一直回避的埃塞俄比亚建设和西藏高海拔采矿的技术挑战。西方矿业分析师和非洲发展经济学家则对Allied Gold的社区利益共享协议以及紫金在类似非洲环境中履行本地化义务的记录提出疑问，并援引刚果（金）的洛阳钼业TFM经历作为警示先例。埃塞俄比亚和马里的政府官员欢迎收购Allied Gold作为外国直接投资；两国的民间社会组织则对紫金在现有非洲项目上的环境合规和劳工实践记录表示关切。对铜市场而言，巨龙二期比Allied Gold更为重要：20万吨以上的西藏新增铜供应进入的是这样一个全球市场，其中Grasberg仅以65%的产能运转、冶炼加工费TC/RCs处于或接近零，从矿山端而非冶炼端进一步收紧本已紧张的精矿体系。

数据一览

• 55亿加元，Allied Gold收购价（约40亿美元）。
• 2026年1月26日，Allied Gold交易公告。
• 20万吨以上，巨龙二期自2027年起的年产铜产能目标。
• 约80,000吨，巨龙一期2025年铜产量。
• 5,000米以上，巨龙矿位于西藏冈底斯成矿带的海拔。
• 3条同步的铜金扩张战线：Allied Gold（非洲）、巨龙（西藏）、Čukaru Peki二期（塞尔维亚）。

为何重要

紫金矿业正在黄金和铜领域同时进行全球扩张，这使其到2028年在产量上有望超越除全球前两三大矿业巨头之外的所有企业。巨龙二期20万吨的铜产能爬坡是全球即将上线的最重要的新增铜供应项目之一，而它进入市场的时机，正值Grasberg的中断和智利矿石品位下降同时制约来自成熟运营的全球冶炼原料供应。收购Allied Gold延续了中国矿业一贯的模式：在周期低点以折价收购非洲中型金矿资产，以比西方项目融资更便宜的中国国有银行融资运营，再将黄金现金流重新投入进一步的基本金属扩张。塞尔维亚的Čukaru Peki代表同一逻辑在欧洲的应用：在紫金尽管面临环境反对仍成功谈成有利条款的司法辖区内的高品位铜金矿，从而在欧盟候选国境内确立中国矿业的立足点。

值得关注

• Allied Gold的监管放行：鉴于Kurmuk位于Benishangul-Gumuz地区的战略位置，这笔55亿加元交易须获加拿大投资审查和埃塞俄比亚监管批准。
• 巨龙二期爬坡：20万吨目标能否在2027年如期达成，以及西藏高海拔运营、基础设施制约和季节性条件如何影响产量。
• Čukaru Peki二期审批：塞尔维亚环境部门在涉及水管理的一期争议之后，是否批准此次扩建。
• 西方收购审查：鉴于埃塞俄比亚Kurmuk项目临近地区安全关切，美国CFIUS、加拿大ICA或欧盟FDI审查框架是否会审视紫金的Allied Gold交易。