通胀持续高于目标且两名委员支持加息，英格兰银行维持英国利率3.75%不变

摘要

英格兰银行货币政策委员会(MPC)于2026年6月19日以7比2投票决定将英国基准利率维持在3.75%不变。英国2026年5月CPI为2.8%，高于央行2%的目标，服务业通胀和年度工资增长均高于MPC认为中期回归目标所需的水平。两名反对委员投票支持将利率上调至4.00%。3.75%的利率代表2024年底从5.25%高点开始的降息周期的底部，此前银行通过一系列25个基点的逐步削减达到这一水平。6月决定的背景是英国政治过渡期，首相基尔·斯塔默于2026年6月22日辞职，艾德·米利班德率领的工党权力交接增添了近期财政政策的不确定性。银行还将全球能源价格下降带来的预期通缩效应作为支持维持不变而非加息的因素，这一效应部分与美伊核框架的进展有关。

分歧

7名多数委员支持维持不变，因为服务业CPI和工资增长虽然偏高，但趋势向下，包括美国贸易政策关税不确定性在内的全球贸易环境带来了足够的需求下行风险，足以证明谨慎立场有据。两名反对委员则认为，在通胀仍比目标高40个基点、工资增速超过2%相符路径的情况下维持3.75%会造成不对称风险。鹰派的反对票将市场对进一步降息的预期转向更长时间维持不变。围绕伯纳姆政府财政方案的不确定性也使MPC在前瞻性指引上更为谨慎。

数字

• 3.75%，2026年6月19日维持不变的英国基准利率
• 7比2，MPC投票结果，2名委员投票支持上调至4.00%
• 2.8%，2026年5月英国CPI（目标: 2%）
• 5.25%，当前降息周期之前英国基准利率的峰值
• 4.00%，两名反对委员主张的利率水平

重要性

7比2的分裂比此前的8比1更为鹰派，表明始于2024年底的降息周期已到达有争议的底部。若服务业通胀保持粘性或工资增长不放缓，MPC可能面临2026年下半年重启紧缩而非进一步降息的压力。对英国国债市场而言，维持不变与鹰派反对票为短期利率设定了底部，但对终点利率水平引入了不确定性。伯纳姆政府的首份财政声明是银行判断国内需求属于通缩性还是再通胀性的关键变量。对英国家庭而言，3.75%的基准利率意味着浮动利率抵押贷款仍高于紧缩周期前的水平，但较2024年峰值已明显回落。

关注点

• 英国CPI是否在2026年第三季度走向2%，或停滞在2.5~3%区间。
• 伯纳姆政府的财政计划是否会在银行8月预测轮次中增加或减少通胀压力。
• MPC投票分布是否在8月会议上扩大至6比2或收窄至8比1。
• 伊朗核协议的预期能源价格效应是否在8月前体现在英国CPI数据中。