리튬 가격 두 배 상승으로 SQM 1분기 매출 70% 급등. 텐치가 지분을 매각하는 동안 코델코 합작법인은 칠레 국가에 5억 3000만 달러를 배분했다

요약

SQM은 2026년 1분기 매출을 약 17억 6000만 달러로 발표했다. 전년 대비 69.8% 증가한 수치로, 2025년 저점에서의 리튬 가격 회복으로 탄산리튬 및 파생 제품의 평균 실현 가격이 2025년 4분기 10달러/kg에서 약 18달러/kg(2022년 53달러/kg 피크 대비)으로 상승한 덕분이다. SQM의 아타카마 사업장은 2026년 1분기에 약 6만 9000톤 LCE를 판매했고, 회사는 2025년 대비 15% 이상 성장이라는 2026년 연간 물량 가이던스를 상향했다. 2023년 설립된 코델코-SQM 합작 구조(2030년부터 코델코가 아타카마 염수 광상 운영권 보유) 하에 2026년 1분기 칠레 국가(CORFO 및 코델코 경유)에 대한 배분은 5억 3000만 달러에 달해 새로운 수익 공유 제도 하의 첫 번째 대규모 성과가 됐다. 2026년 2월 텐치리튬은 유동성 확보를 위해 SQM 주식 1.25%를 시장에서 매각해 보유 지분을 약 21.35%로 낮췄으며, 매각은 합작 거버넌스 구조의 허용 임계치 내에 있었다.

분열의 구도

SQM과 투자은행 애널리스트들은 1분기 실적을 2024-2025년 공급 과잉 국면이 구조적이 아닌 순환적 사건이었음을 확인하는 증거로 제시하고 있다. 한 분기 만에 10달러에서 18달러로의 급격한 가격 회복은 리튬 공급 부족 스토리에서 기록된 수요 급증에 의해 견인된 것으로, 저점 시기에 아타카마 생산 능력을 유휴화하지 않겠다는 SQM의 결정을 정당화한다. 칠레 정부(광업부, CORFO)의 언급은 5억 3000만 달러의 국가 배분을 종전 정액 로열티 구조 대비 국가의 리튬 수익 확보를 강화한 2023년 합작 재협상의 모범적 성과로 강조하고 있다. 비판은 칠레 시민사회와 일부 학술 경제학자에서 나오는데, 이들은 17억 6000만 달러 매출 분기에서 5억 3000만 달러가 국가에 돌아가도 자원 수익의 3분의 2 이상은 여전히 SQM에 남아 있으며, 2030년 코델코 전환은 국가 운영 통제가 확립되기 전에 10년간의 민간 부문 막대한 이익 기간을 창출한다고 주장한다. 텐치의 지분 축소는 다르게 읽힌다. 낙관론자는 비전략적 유동성 조치로 보고, 비관론자는 칠레 리튬 공급에 대한 중국의 영향력 확보를 위해 2018년 프리미엄을 지불하고 SQM에 투자한 텐치가, 중국이 청해성과 신장에서 국내 리튬 자산을 개발하면서 해당 지분의 전략적 근거를 재평가하고 있을 수 있다고 지적한다.

수치로 보기

• 17억 6000만 달러, SQM 2026년 1분기 총 매출(전년 대비 69.8% 증가).
• 6만 9000톤 LCE, SQM 2026년 1분기 리튬 판매 물량.
• 18달러/kg, SQM 2026년 1분기 평균 실현 리튬 가격.
• 10달러/kg, SQM 2025년 4분기 평균 실현 리튬 가격.
• 15%+, SQM의 상향된 2026년 연간 물량 성장 가이던스.
• 5억 3000만 달러, 코델코-SQM 합작법인의 2026년 1분기 칠레 국가 배분.
• 1.25%, 2026년 2월 텐치의 SQM 지분 축소(보유는 약 21.35%로 감소).
• 30만 톤/년 LCE, SQM이 공표한 2030년 생산 목표.

왜 중요한가

SQM은 물량 기준 세계 2위 리튬 생산자이자 세계 최고 품위의 리튬 염수 자원을 보유한 살라르 데 아타카마의 지배적 사업자다. 2026년 1분기 실적은 모든 리튬 생산자와 배터리 공급망이 참고하는 가격·물량 기준점을 설정한다. 5억 3000만 달러의 국가 배분은 비판자들이 상징적 타협이라고 일축했던 2023년 합작 재협상 모델이 칠레에 실질적 수익을 창출하고 있음을 보여준다. 텐치의 지분 축소는 2023년 이후 잠잠했던 질문을 다시 부각시킨다. 칠레 생산량을 서방 공급망으로 전환하는 것을 막기 위한 헤지로 중국이 구축한 SQM에 대한 전략적 지분이 베이징의 능동적 정책 우선순위로 남아 있는지, 아니면 조용히 해소되고 있는지가 그것이다. 15%+ 물량 가이던스가 실현되면 아타카마 채굴을 CORFO의 허용 한도까지 밀어붙이게 되는데, 이는 세계에서 가장 건조한 생태계 중 하나에서 염수 채굴을 규정하는 환경 모니터링 체계를 시험하게 된다.

주목 사항

• 2026년 2분기 SQM 실적: 아르헨티나의 DLE 공급 증가에 따라 18달러/kg 가격이 유지될지, 아니면 조정될지.
• CORFO의 2027년 아타카마 채굴 할당 검토: 환경 한도 내에서 15%+ 물량 목표가 허용될지.
• 텐치의 잔여 SQM 지분 약 21.35%: 추가 매각, 코델코에의 처분, 또는 계속 보유.
• 코델코의 2030년 운영 전환 계획: 아타카마에 대한 코델코의 경영 구조와 비중국계 투자자와의 파트너십 여부.
• 칠레 리튬 로열티율 논쟁: 1분기 5억 3000만 달러 배분 후에도 SQM에 상당한 수익이 남는 상황에서 정부가 2023년 체계를 넘어 세율 인상에 나설지.