雅保的国王山锂辉石项目通过美国EPA审查；2026年第一季度净利润因锂价回升大涨672%

摘要

按产量计为全球最大锂生产商的雅保，于2026年3月就其位于北卡罗来纳州加斯顿县的国王山锂辉石项目获得美国环境保护署（EPA）的决定记录，越过了该项目在NEPA框架下的主要联邦环境门槛。国王山所在的历史锂辉石矿区上一次活跃是在上世纪80年代，估计蕴藏约30万吨碳酸锂当量；它是美国进展最快的硬岩锂开发项目，也是IRA电池供应链政策的核心。同一季度，雅保将其西澳克默顿氢氧化锂工厂维持在保养维护状态，并启动了正式出售程序，理由是澳大利亚的氢氧化物转化无法与中国产能竞争。雅保还就一个宣称卤水回收率达90%的阿塔卡马项目，向智利COREMA提交了一份31亿美元的直接提锂环评，直接回应智利政府对资源枯竭的担忧以及智利锂治理中的政治难题。雅保于4月下旬发布的2026年第一季度财报显示，净利润同比增长672%，反映出锂价从2024至2025年谷底的回升。

分歧

美国能源安全分析人士与能源部认为，国王山获得EPA批准是迈向符合IRA的本土氢氧化锂供应的关键第一步：在美国境内开采并加工成氢氧化锂的锂辉石，符合IRA自2025年起分阶段实施的受关注外国实体限制。雅保管理层将克默顿停产定性为周期管理，并结合了向国王山的理性资本再配置，而非从澳大利亚业务的战略撤退。澳大利亚的矿业分析人士与西澳州政府则以更批判的视角解读克默顿停产，认为这暴露出澳大利亚氢氧化锂转化在缺乏大幅政策溢价的情况下无法与中国的代加工成本竞争。关于智利直接提锂的申请，阿塔卡马原住民社区与智利环保团体坚持认为，无论技术宣称如何，90%卤水回注的说法都需经过多年的独立验证，COREMA才有理由批准。第一季度净利润回升672%被股市解读为对锂供应合理化已收紧现货市场的确认，并对SQM和赣锋的定价产生影响。

数据一览

• 30万吨碳酸锂当量，国王山探明与控制储量的估计值。
• 672%，雅保2026年第一季度净利润的同比增幅。
• 31亿美元，雅保阿塔卡马直接提锂环评申请的资本估算。
• 90%，智利直接提锂项目所宣称的卤水回收率。
• 2，处于保养维护状态而停产的克默顿氢氧化锂生产线数量。

为何重要

雅保是西方锂生产的风向标：其资本配置决策预示着在下一个需求周期高峰时哪些生产路径将具备可行性。国王山获得EPA批准，是美国首个进入这一许可阶段的硬岩锂项目，使其成为IRA符合FEOC的电池供应链目标的核心。克默顿的出售程序表明，在当前现货价格下，若无提供符合IRA溢价的买家，澳大利亚的氢氧化物转化在商业上不可行，动摇了若干澳大利亚加工投资论点所依据的前提。这份智利直接提锂申请，连同得州的EnergyX孤星项目，标志着2026年成为直接提锂在多个大洲同时从示范阶段迈向商业规模环境许可的一年。

值得关注

• 国王山的州级与地方许可：北卡罗来纳州和加斯顿县仍需签发采矿和用水许可；首批矿石产出的时间表取决于这一流程。
• 克默顿出售：是否会出现买家、以何种价格、以及买家是符合IRA资格的还是亚洲的，后者将带来相反的政策含义。
• 智利直接提锂的COREMA审查：监管机构是否批准这个31亿美元的项目，以及在卤水回注监测和原住民协商方面附加何种条件。
• 雅保的锂价指引：2026年第二、第三季度的指引是否会印证盈利回升，还是第一季度是被在谷底签订的远期合约放大了。