Glencore收购Li-Cycle，Ascend Elements申请破产，欧洲回收企业募资逾5亿欧元，商业规模电池回收在2026年加速整合

摘要

商业规模的电池回收在2026年通过一连串收购、破产与融资决定性地完成整合，将拥有商业湿法冶金能力的企业与资本不足的初创企业区分开来。Glencore在4月完成对Li-Cycle Holdings的收购，将2023年的2亿美元救助债务转为股权，掌控了Li-Cycle在北美与欧洲的破碎和湿法冶金网络，包括停运的纽约州Rochester Hub。与此同时，美国电池回收与正极制造初创企业Ascend Elements于2026年4月申请破产，成为该行业首轮洗牌中最引人注目的失败。由前Tesla首席技术官JB Straubel联合创办的Redwood Materials在3月完成4.25亿美元融资，估值60亿美元，并与Toyota、Ford和Volkswagen北美就回收钴、镍、锂正极签订承购协议。德国初创企业cylib在2月完成6,340万欧元B轮融资，瞄准欧盟电池护照合规。欧盟电池法规的数字护照要求自2027年2月生效；最低回收含量强制令（16%钴、6%锂、6%镍）自2031年起适用。

分歧

Glencore将收购Li-Cycle定位为向前整合：Glencore已是全球最大的钴交易商和主要钴精炼商，在精炼上游拥有电池回收网络可闭合二次钴与镍供应的循环。Straubel的Redwood Materials把自己定位为美国本土答案：源自内华达、符合FEOC要求、可依据IRA第45X条获资格的回收正极，与Glencore的加拿大和欧洲网络形成对比。行业分析师将Ascend Elements的破产解读为一个信号，表明美国电池回收初创企业在当前市场无法募集到足量的废旧电池，因为电动车保有车队太年轻，无法产生大规模商业湿法冶金处理所需的报废量。包括cylib在内的欧洲回收企业主张，欧盟电池护照合规需求将填补这一空缺：车企在2027年期限前需要黑粉可追溯性数据，从而带来独立于大宗商品价格的服务收入。2031年的回收含量强制令是关键的结构性推动力：它创造出今天尚不存在的、对回收正极的合同需求。

数据一览

• 2026年4月，Glencore完成收购Li-Cycle。
• 2026年4月，Ascend Elements申请破产。
• 4.25亿美元，Redwood Materials融资（2026年3月）。
• 60亿美元，Redwood Materials投后估值。
• 6,340万欧元，cylib B轮融资（2026年2月）。
• 2027年2月，欧盟电池护照数字合规期限。
• 2031年，欧盟最低回收含量强制令：16%钴、6%锂、6%镍。

为何重要

电池回收行业进入商业阶段之际，上游的刚果（金）钴配额与印尼HPAL供应过剩正为一次与二次电池材料制造出相反的价格信号。若Redwood Materials与cylib在2031年强制令前成功实现回收正极的商业化，回收含量路径将降低西方电池供应链对刚果（金）钴和俄罗斯镍的长期依赖。Glencore收购Li-Cycle将一次钴精炼商与二次钴回收结合在同一家公司内，有望打造中国之外首条一次与二次一体化的钴供应链。Ascend Elements的失败是一记警示：技术就绪并不足够，还需要获得报废电池的量，而这一量取决于电动车车队的老化。

值得关注

• Glencore重启Rochester Hub：Glencore是否推进Li-Cycle位于Rochester的湿法冶金枢纽重启，以及时间表如何。
• Redwood Materials正极爬产：内华达产的回收正极能否在2026至2028年窗口达到面向Toyota、Ford和大众北美车辆的项目量。
• 欧盟电池护照2027年2月期限：车企是否备好数字可追溯性数据，以及各成员国执法差异如何。
• 电池车队年龄：2020至2024年的电动车群何时达到足以供给商业规模湿法冶金处理的报废量，这正是制约Ascend Elements等企业的约束。