摘要
印度储备银行货币政策委员会2026年6月5日以6-0一致票维持回购利率5.25%不变，立场保持中性。总裁桑贾伊·马尔霍特拉将2026-27财年实际GDP预测从6.9%下调至6.6%，将CPI预测从4.6%上调至5.1%，第三季度预计见顶5.9%。2026年5月整体CPI同比增长3.9%，但食品通胀达到4.8%。截至6月18日，西南季风降水量较常年偏少41%，厄尔尼诺担忧升温；印度气象局预测全年降水量为长期均值的90%，可能是2015年以来最弱的季风季。印度储备银行已在2025-26财年累计降息100个基点。马尔霍特拉表示讨论加息"尚早"，但中性立场在正式上保持两个方向均可能。此次决定与卢比一系列汇率支持措施并行推出，包括新的FCNR-B计划和100亿美元美元-卢比互换，详见卢比兑美元跌至94，印度储备银行推出FCNR-B计划和100亿美元互换遏制贬值。
分歧所在
印度市场报道将维持利率解读为中性偏宽松，预期季风形势明朗后最终恢复降息。MUFG全球汇率团队和WION更广泛的报道明确提出了滞胀框架：2026财年7.7%的增长前景放缓至6.6%，食品价格加速，印度储备银行既无干净的降息叙事，也无干净的维持叙事。季风是大多数媒体承认但鲜有量化的决定变量。预测中的通胀上调（5.1% vs 4.6%）是一个有意义的修正，但被印度主流媒体淹没在要点之中。
数字一览
- 5.25%，回购利率（2026年6月5日维持不变）；自2025年12月以来未变。
- 6-0，货币政策委员会维持利率的投票；一致同意。
- 6.6%，2026-27财年实际GDP预测（从6.9%下调）。
- 5.1%，2026-27财年平均CPI预测（从4.6%上调）；第三季度峰值5.9%。
- 3.9%，2026年5月整体CPI（同比；4月为3.5%）。
- 41%，截至6月18日西南季风降水量缺口。
- 长期均值的90%，全年季风预测（可能是2015年以来首次低于正常水平）。
- 100个基点，2025-26财年印度储备银行已完成的累计降息。
重要性
印度储备银行是CPI篮子约40%为食品的4万亿美元经济体的政策锚。今年低于正常水平的季风将把食品价格推向秋季，在全球需求放缓、莫迪增长目标需要信贷宽松的情况下，仍将货币政策委员会锁定在维持或加息立场。中性立场保留了灵活性，但移除了FPI债券投资者已经定价的降息顺风。
关注要点
- 2026年8月货币政策委员会会议：完整季风数据后的首次决策。
- 7月CPI数据：食品通胀是否确认或缓解第三季度5.9%的预测。
- 季风进展：印度气象局9月前每周降水量更新。
- 马尔霍特拉是否在9月点图提交时提交个人预测。