ドバイ原油

概要

ドバイ原油(ファテとも呼ばれる)はアラブ首長国連邦のドバイ首長国産の中質サワー原油で、API重力約31度、硫黄分約2%。主に価格の基準として機能する。S&P Global Commodity Insightsが毎取引日のシンガポール時間16時30分にドバイ/オマーン指標を評価し、アラビア湾からアジアの買い手に輸出されるほとんどの原油はドバイとオマーン評価の平均値より上下した価格差(ディファレンシャル)で価格付けされる。この仕組みは日量約1,200万〜1,400万バレルの東向き原油フローをカバーする、世界最大の商業価格付き石油流通量だ。Platts評価の引き渡し可能バスケットには、原来のドバイ・ファテ、オマーン(2002年1月追加)、アブダビ・アッパーザクム(2006年2月)、カタール・アル・シャヒンとアブダビ・ムルバン(2016年1月)が含まれる。

歴史

海底のファテフ油田は1966年に発見されて1969年に初生産を始め、ドバイが金融・不動産に多角化する前の初期の石油収入源となった。生産量は1970年代にピークを迎え、1990年代には1日10万バレルを下回った。S&P Globalはドバイが中東初のサワー原油としてスポット取引されるようになった1980年代初頭から日次の価格評価を始めた。生産量が減少する中で指標の流動性を維持するため、S&P Globalは2002年から代替引き渡しグレードを追加し、2004年3月には積み荷を25,000バレルの分割取引に分けるパーシャルズ制度を導入した。ドバイ商業取引所(DME)は2007年、ドバイ・ホールディング、オマーン投資庁、CMEグループの合弁企業として設立され、オマーン原油先物契約(OQD)を上場した。主要湾岸生産者が公式価格設定にOQDを順次採用した: オマーン(2007年)、ドバイ(2009年)、サウジアラムコ(2018年)、バーレーン石油公社(2018年)、クウェート石油公社(2020年)。2024年9月、サウジ・タダウル・グループが戦略的持分を取得した後、DMEはGulf Mercantile Exchange(GME)に改称。その時点で200億バレル以上が取引され、30億バレル以上が物理的に引き渡されていた。

現状

ドバイ指標は2026年前半に2020年代で最も激しい価格変動の中心に置かれた。ホルムズ海峡の封鎖が、物理的な逼迫を示す指標であるドバイのM1-M3スプレッドを通常の1〜2ドル/バレルから最大約37ドル/バレルまで押し上げた。2026年6月17日の米国・イラン停戦覚書後はスプレッドが約8ドル/バレルに崩落し、アジアの需要見通しが急激に軟化した。遅れて計算されるOSP方式により、サウジアラムコのアジア向けアラブ・ライトのオマーン/ドバイ比較価格は2026年5月に前例のない19.50ドル/バレル以上に達し、7月分には6ドル引き下げて9.50ドル/バレルとなった。4ヶ月間停止していたラス・タヌーラの再稼働はすでに軟化していた市場にさらなるバレルを供給した。2025年を通じて記録的な297億バレルのドバイ先物デリバティブ契約が世界で取引され、2025年10月だけで32億バレルに達した。

関係性

ドバイ/オマーンはICEブレントとNYMEX WTIのアジア版対応指標だ。ブレント-ドバイ EFS(先物交換スワップ)は安定した市場では通常2〜5ドル/バレルで、北海軽質スウィート原油と湾岸中質サワー原油の品質差、および各海域の相対的逼迫度を反映している。OPEC+の生産決定は、サウジアラビア、UAE、クウェート、イラクがアジアの買い手向けに設定する月次のOSPディファレンシャルを通じてドバイ価格に反映される。GMEはドバイ国際金融センター内で運営し、CMEクリアリングを通じて取引を決済することで、世界最大の物理決済原油先物契約に米国商品先物取引委員会(CFTC)の監視を取り込んでいる。

注目点

ホルムズ海峡の通行が回復するに連れてブレント-ドバイ EFSが通常の2〜4ドル/バレルに戻るかどうかが、2026年下半期の主要な構造的シグナルだ。毎月5日前後に発表されるサウジアラムコの月次OSP発表はアジアの製油所需要に対する湾岸生産者の見方を示す。2025年に記録を更新したGMEの契約量は、先物市場がPlattsウィンドウ機構に対して価格発見の役割を深めるかどうかを示す。60日間の停戦タイムラインとドーハ核会談に連動するイランの原油再輸出ペースが、2026年8月までのドバイ/オマーン価格にとって最大の供給変数だ。