ホルムズ海峡再開通とイラン停戦維持で、原油はコロナ以来最大の四半期下落を記録

概要

2026年第2四半期が終わるにあたり、ブレント原油は四半期で約30%、WTIで約24%の下落を記録する見通しで、いずれも2020年第2四半期のCOVID需要崩壊以来、両指標として最大の落ち込みとなる。WTI8月限は6月30日に69.80ドルで取引され、ブレントは72.99ドルだった。直接の原因はホルムズ海峡の再開通だ。6月17日の米イラン覚書（MoU）によって通航が回復すると、それまで迂回路を使って輸送されるか差し押さえられていた湾岸諸国の原油が世界市場に流入し始めた。ドーハ協議からの新たな和平シグナルが出るたびに、トレーダーが4カ月にわたるイラン戦争の期間に織り込んでいたリスクプレミアムを解消する中で、価格はさらに一段下落している。

対立の構図

米国および西側のアナリストはこの下落を供給の正常化、つまり戦前均衡への回帰と見ている。一方、OPECメンバーや湾岸の産油国には別の見方がある。サウジアラビア、UAE、イラクは戦時の混乱中に東西パイプラインを通じた輸送から利益を得ていたが、ブレントが75ドルを下回る水準では収入面の持続的な圧迫に直面している。市場への復帰が供給過剰を引き起こしているイラン当局は、この価格下落を和平プロセスの副次的被害と見ている。

数字で見る

• 30%、2026年第2四半期のブレント下落率（2020年第2四半期以来最大）
• 24%、WTIの第2四半期下落率
• 69.80ドル、6月30日のWTI8月限価格
• 72.99ドル、6月30日のブレント8月限価格
• 19ドル、5月29日終値から6月30日にかけてのブレントの下落幅
• 60日間、MoUの交渉期間。2026年7月17日で全期間満了

なぜ重要か

原油安が長期化すれば、湾岸産油国全体、ノルウェー、ロシアの財政計算が書き換えられる。サウジアラビアの財政収支均衡価格は1バレル約90ドルと見積もられており、ブレント73ドルでは戦争が停止している間も毎日外貨準備を取り崩している。この財政的圧力こそが和平交渉の影の推進力だ。イランを完全な生産能力に戻し、ブレントを70ドル台に押しとどめる迅速な最終合意は、戦争の長期化とほぼ同程度にリヤドを痛めつける。OPECはすでに延期していた増産を抱えており、追加の減産余地は限られている。

注目点

• OPECが7月の増産計画を再検討するための緊急会合を招集するか
• 制裁緩和の拡大に伴うイランの石油再輸出ペース
• 7月17日までの最終合意が低価格を定着させるか、それとも交渉決裂で価格が80ドル超に戻るか
• 次回のSAMAレポートで明らかになるサウジの外貨準備取り崩しペース