低油价在俄罗斯预算上撕开缺口，石油天然气收入缩水

摘要

俄罗斯的联邦预算日益受制于疲软的原油价格。随着乌拉尔原油跌破40美元、并相对布伦特大幅折价交易，约占联邦收入三分之一的石油天然气收入正急剧下滑。分析人士如今认为，赤字正朝着GDP的3%甚至更糟迈进，而最初计划仅为0.5%；某一情景将年度能源收入缺口估计为250亿至300亿美元，单月原油税收接近2022年底以来的最低水平。Re Russia的俄罗斯分析人士认为，莫斯科可能不得不在结构上、而非作为一时波动，接受40至45美元的油价。停火后布伦特下滑消除了战争溢价带来的任何短期救援，尽管Vladimir Putin在圣彼得堡国际经济论坛（SPIEF）上坚称经济稳定。

数字一览

• ~40美元，2026年若干时点的乌拉尔原油价格，相对布伦特大幅折价。
• 3%，修正后的GDP赤字预测，最初计划为0.5%。
• 250亿至300亿美元，估计的年度能源收入缺口。
• ~47亿美元，偏低的月度原油税收，为2022年底以来最小。

为何重要

石油天然气的资金支撑着战争和社会预算；乌拉尔原油持续处于40美元区间，将迫使在国家福利基金、赤字与开支之间做出艰难取舍。动态价格上限将折价制度化，因此即便布伦特回稳，俄罗斯每桶所得仍少于制裁架构收紧之前。

值得关注

• 财政部每月公布的石油天然气收入数据。
• 为填补缺口而动用国家福利基金。
• 布伦特下滑是否会进一步压低俄罗斯所收到的绝对价格。