欧盟动态价格上限将俄罗斯原油压至44.10美元，乌拉尔原油已跌破上限

摘要

G7/欧盟对俄罗斯原油的价格上限已从固定天花板变为浮动天花板。第18制裁包引入了一套自动机制，将上限重置为直近22周乌拉尔均价的85%。2026年1月15日，上限从47.60美元下调至44.10美元/桶，于2月1日生效。然而市场已跑在政策前面：据CREA数据，乌拉尔原油在某些时点跌破40美元，5月对布伦特的折价约达25%。这颠覆了原始设计，上限如今追着市场下跌，而不是在压制市场。成品油上限维持100/45美元不变。执法依然仰赖影子船队，今年该船队承运了俄罗斯原油海运量的多数。

数字看

• 44.10美元/桶，2月1日起的动态原油上限（较47.60美元下调）。
• 15% / 22周，决定上限的乌拉尔均价折价比例与基准期间。
• 约25%，2026年5月乌拉尔对布伦特的折价率；部分时点跌破40美元。
• 100美元 / 45美元，俄罗斯溢价/折价成品油的上限，保持不变。

为何重要

跟随下跌市场的上限作为天花板已失去约束力，但通过将深度折价制度化，仍在持续压缩俄罗斯收入。真正的约束已从法律上限转向实物需求，即India和中国愿意支付多少，以及影子船队能否持续获得保险。

关注点

• 随乌拉尔滚动均价下跌触发的各次自动上限重置。
• 停火后布伦特下跌压缩绝对价格背景下的乌拉尔·布伦特折价走势。
• 影子船队制裁认定及保险执法力度。