شي يمضي في مساره: لا تحفيز ضخم بينما تكافح الصين الانكماش وصدمة إيران

الملخص

يرفض شي جين بينغ برنامج إنقاذ استهلاكياً ضخماً حتى في ظل تراجع الاقتصاد الصيني. اجتمع المكتب السياسي للحزب الشيوعي الصيني الذي يترأسه في أواخر يونيو، ووفقاً لخط بنك الشعب الصيني في وسائل الإعلام الرسمية، وعد بسياسة نقدية "مرنة وموجهة" وتسريع بنية تحتية في المياه والطاقة والحوسبة، لا التحفيز الواسع الذي أرادته الأسواق. انخفضت نسبة استغلال الطاقة التصنيعية إلى نحو 73.9%، قرب أدنى مستوى في عقد، فيما بلغ نمو مبيعات التجزئة في أبريل 0.2% على أساس سنوي، وهو أضعف معدل منذ نهاية سياسة صفر-كوفيد. يُضاف إلى ذلك صدمة ارتفاع تكاليف استيراد النفط جراء حرب إيران. وتتمثل إجابة بكين في "مكافحة الانطواء" (反内卷)، أي كبح فائض الطاقة المُدمِّر وحروب الأسعار في قطاعات السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية والصلب، مع إبقاء مدخرات الأسر موجهةً نحو البناء التكنولوجي وتصنيع الرقائق. يتوقف هدف النمو 4.5-5% الآن على اجتماع المكتب السياسي في يوليو.

وجهات النظر

تُصوِّر المنافذ الرسمية (MOFCOM/شينخوا، قيوشي) الخط بوصفه إصلاحاً بنيوياً منضبطاً وتؤكد أن "محاولات خنق الصين ستفشل." وتقرأ صحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست الهونغكونغية البيان ذاته بوصفه رفضاً متعمداً للتيسير الواسع. أما محللو كايكسين من جانب السوق فيُحددون المشكلة في ضعف الطلب لا في سعر النفط. يتفق RIETI الياباني والمتخصصون الأمريكيون في الشؤون الصينية (مجلس آسيا) على التشخيص، فائض الطاقة والمدخرات الرهينة، لكنهم يعتبرون "إعادة التوازن" خطاباً فوق واقع يُقدِّم جانب العرض.

بالأرقام

• ~73.9%، نسبة استغلال الطاقة التصنيعية، قرب أدنى مستوى في عقد (باستثناء 2020).
• 0.2%، نمو مبيعات التجزئة في أبريل على أساس سنوي، الأضعف منذ ديسمبر 2022.
• 4.5-5%، هدف الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026، خُفِّض من "نحو 5%".
• ~14%+، الصادرات من يناير إلى أبريل 2026 مقارنة بعام 2025، آخر ركيزة قوية للنموذج.
• 5.7-5.9 تريليون يوان، الإنفاق المخطط المرتبط بالبنية التحتية، بزيادة 8-12% عن عام 2025.

لماذا يهم

تصدِّر الصين الانكماش بينما تكبح استهلاكها الداخلي، مما يُوسِّع الاحتكاك التجاري (Trade Rules) ويُخفِّف الطلب العالمي. تُموِّل مدخرات الأسر الرهينة الدفعة نحو أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي لكنها تُقيِّد إعادة التوازن التي ينتظرها العالم. رهان شي: الهيمنة الصناعية على حساب تخفيف العبء على المستهلك.

ما الذي ينبغي مراقبته

• اجتماع يوليو للمكتب السياسي: هل يصمد هدف 4.5-5%، أم تتحول السياسة المالية إلى "نشاط أكبر".
• تطبيق ملموس لـ"مكافحة الانطواء": حدود أسعار وأسقف طاقة في السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية.
• تحركات بنك الشعب الصيني في معدلات الفائدة ونسبة الاحتياطي إذا استمرت صدمة استيراد النفط.
• ناتج الربع الثاني ومبيعات التجزئة في يونيو: تأكيد لتوقف الطلب.