시진핑, 중국 디플레이션과 이란 충격 속에서도 대규모 경기부양 거부

요약

시진핑은 중국 경제가 둔화하는 상황에서도 대규모 소비자 구제책을 거부하고 있다. 그가 주재하는 중국공산당 정치국이 6월 하순 회의를 열었고, 인민은행 노선과 일치하는 관영 언론에 따르면, 시장이 원했던 광범위한 부양책이 아닌 '유연하고 표적화된' 통화정책과 수자원, 전력, 컴퓨팅 인프라의 조기 집행을 약속했다. 제조업 가동률은 약 73.9%로 떨어져 10년래 최저 수준에 근접했고, 4월 소매판매 증가율은 전년 동기 대비 0.2%로 제로코로나 종식 이후 최저치를 기록했다. 이란 전쟁발 유가 급등이 수입 비용 충격을 가중시키고 있다. 베이징의 답은 '반내권'(反内卷), 즉 전기차, 태양광, 철강 분야의 파괴적인 과잉생산능력과 가격 전쟁 억제, 그리고 가계 저축을 기술 및 반도체 개발로 계속 유도하는 것이다. 4.5~5% 성장 목표는 이제 7월 정치국 회의에 달려 있다.

시각 차이

관영 매체(MOFCOM/신화통신, 구시)는 이 노선을 규율 있는 구조 개혁으로 포장하며 "중국을 옥죄려는 시도는 실패할 것"이라고 주장한다. 홍콩의 사우스차이나 모닝포스트는 같은 내용을 광범위한 완화에 대한 의도적 거부로 읽는다. 차이신 계열 시장 애널리스트들은 문제의 핵심을 유가가 아닌 약한 수요에서 찾는다. 일본 RIETI와 미국 중국 전문가들(아시아 소사이어티)은 진단에서 일치하며, 과잉생산능력과 묶인 저축이 핵심이라고 본다. 다만 '리밸런싱'을 공급 우선 현실을 가리는 수사로 취급하는 점도 같다.

수치로 보면

• 약 73.9%, 제조업 설비 가동률, 2020년 제외 10년래 최저에 근접.
• 0.2%, 4월 소매판매 전년 동기 대비 증가율, 2022년 12월 이후 최저.
• 4.5~5%, 2026년 GDP 목표, '약 5%'에서 하향.
• 약 +14%, 2026년 1~4월 수출 전년 동기 대비, 중국 성장 모델의 마지막 강한 축.
• 5.75.9조 위안, 인프라 관련 계획 지출, 2025년 대비 812% 증가.

왜 중요한가

중국은 자국 소비를 억제하면서 디플레이션을 수출하고 있어 무역 마찰(Trade Rules)을 키우고 세계 수요를 약화시키고 있다. 묶인 가계 저축은 반도체와 AI 추진을 뒷받침하지만, 세계가 기다리는 리밸런싱에 상한을 씌운다. 시진핑의 도박: 소비자 부담 경감보다 산업 지배력.

주목할 점

• 7월 정치국 회의: 4.5~5% 목표가 유지될지, 재정 정책이 '더욱 적극화'될지.
• '반내권'의 구체적 집행, 전기차·태양광의 가격 하한제와 생산능력 상한제.
• 이란 전쟁 수입 충격이 지속될 경우 인민은행의 금리·지준율 조정 여부.
• 2분기 GDP와 6월 소매판매: 수요 정체 확인 여부.