النفط يسجل أشد انخفاض ربعي حدة منذ كوفيد مع إعادة فتح هرمز وصمود الهدنة الإيرانية

الملخص

مع اختتام الربع الثاني من عام 2026، يتجه خام برنت نحو تراجع ربعي بنحو 30%، وخام WTI بنحو 24%، في أحدّ انخفاض للمؤشرين القياسيين منذ انهيار الطلب الناجم عن كوفيد في الربع الثاني من عام 2020. تداول خام WTI لتسليم أغسطس عند 69.80 دولار في 30 يونيو، وخام برنت عند 72.99 دولار. المحرك المباشر هو إعادة فتح مضيق هرمز: منذ أن أعاد مذكرة التفاهم الأمريكية-الإيرانية المبرمة في 17 يونيو حركةَ العبور، بدأت ملايين البراميل من النفط الخليجي التي كانت قد أُعيد توجيهها أو احتُجزت تتدفق إلى الأسواق العالمية. وكل إشارة جديدة صادرة عن جولة محادثات الدوحة دفعت الأسعار إلى منحدر جديد، مع إقدام المتداولين على تصفية علاوة المخاطر المدمجة في الأسعار خلال أربعة أشهر من الحرب الإيرانية.

الانقسام

يُؤطّر المحللون الأمريكيون والغربيون التراجع باعتباره تطبيعاً للعرض وعودة نحو توازن ما قبل الحرب. أما أعضاء أوبك والمنتجون الخليجيون فيرون صورة مغايرة: جنّت المملكة العربية السعودية والإمارات والعراق أرباحاً من توجيه النفط عبر خط الأنابيب الشرقي-الغربي إبان اضطراب الحرب، لكنها تواجه الآن ضغطاً مستداماً على العائدات مع خام برنت دون 75 دولار. أما المسؤولون الإيرانيون، الذين تدفع عودتهم إلى الأسواق بالتخمة إلى الأمام، فيرون في التراجع أضراراً جانبية لعملية السلام.

بالأرقام

• 30%، التراجع الربعي لخام برنت في الربع الثاني من 2026 (الأكبر منذ الربع الثاني من 2020)
• 24%، التراجع الربعي لخام WTI
• 69.80 دولار، سعر خام WTI لتسليم أغسطس في 30 يونيو
• 72.99 دولار، سعر خام برنت لتسليم أغسطس في 30 يونيو
• 19 دولاراً، الانخفاض بالدولار لخام برنت من إغلاق 29 مايو إلى 30 يونيو
• 60 يوماً، مدة نافذة التفاوض بموجب مذكرة التفاهم؛ تنتهي كلياً في 17 يوليو 2026

لماذا يهم

بيئة النفط المنخفضة المستدامة تعيد رسم معادلات الموازنة المالية لكل منتج خليجي وللنرويج وروسيا. يُقدَّر سعر التعادل الموازني للمملكة العربية السعودية بنحو 90 دولاراً للبرميل؛ عند 73 دولاراً لخام برنت فهي تُنفق من احتياطياتها كل يوم تظل فيه الحرب متوقفة. هذا الضغط المالي هو اليد الخفية في محادثات السلام: اتفاق نهائي سريع يُعيد إيران إلى طاقتها الإنتاجية الكاملة ويُبقي برنت في السبعينيات يُعاقب الرياض تقريباً بقدر ما عاقبها إطالة أمد الحرب. وأوبك+ أمامها هامش محدود للخفض الإضافي في الإنتاج بعد الزيادات المؤجلة بالفعل.

ما الذي ينبغي مراقبته

• ما إذا كانت أوبك+ ستعقد اجتماعاً طارئاً لإعادة تقييم زيادة الإنتاج المقررة في يوليو
• وتيرة إعادة تصدير النفط الإيراني مع امتداد تخفيف العقوبات
• ما إذا كان التوصل إلى اتفاق نهائي بحلول 17 يوليو سيُثبّت الأسعار عند مستويات منخفضة أم أن الانهيار سيدفعها مجدداً فوق 80 دولار
• معدل السحب من الاحتياطيات السعودية، الذي سيتضح في التقرير القادم لمؤسسة النقد العربي السعودي