JKM（日本・韓国マーカー）、アジアのLNGスポット指標価格
JKM（日本・韓国マーカー）は、S&Pグローバルが2009年から毎日算出するLNGスポット貨物の基準価格で、日本・韓国・中国・台湾向け船上渡し価格を示す。
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概要
JKM（日本・韓国マーカー）は、日本・韓国・中国・台湾への船上渡し（DES）で引き渡されるLNG貨物のスポット基準価格である。S&Pグローバル・コモディティ・インサイツ（旧Platts）がシンガポール時間午後4時30分に締まるマーケット・オン・クローズ方式で2009年から毎日算出しており、価格は米ドル／100万英国熱量単位（MMBtu）で表示される。対象4市場の合計世界LNG供給吸収量は約55-60%に上り、JKMはLNG価格指標として世界最大の影響力を持つ。米国天然ガスのヘンリー・ハブ、欧州ガスハブのTTFに対応するアジアの基準価格にあたる。
CMEグループとICEはJKM連動のスワップ・先物契約を上場しており、日本取引所グループ（JPX）は2019年に始まった円建て同等契約を提供している。主要購入者は日本の電力会社JERAと東京ガス、韓国のKOGAS、中国のCNOOC、台湾のCPCコーポレーション。主要供給者はオーストラリア、カタール（QatarEnergy）、米国（サビーンパス、コーパスクリスティ）、ロシア（サハリン2）である。
歴史
JKM以前のアジアLNG価格決定は不透明だった。日本は1969年にLNG輸入を先導し、1970年代には日本原油カクテル（JCC）方式により原油連動で20-25年の長期契約を締結しており、スポット取引はほぼ存在しなかった。Platsは2009年、流動性の低いジャーナリスティックな参照価格としてJKMを開始した。転機となったのは2011年の福島事故で、電力の30%をLNGで代替する必要に迫られた日本がスポット調達を急増させ、電力会社は新たな評価価格を契約の基準として使い始めた。2012年頃にJKMは約20ドル/MMBtuに達した。
2015年から2019年にかけて豪州・米国の輸出能力が市場に投入されると世界的な供給過剰が生じ、JKMは2019年に約4-5ドル/MMBtuまで下落した。2020年春のコロナ需要壊滅で一時2ドル/MMBtu以下の史上最安値を記録した。2022年2月のロシアによるウクライナ侵攻後、アジアと欧州の購入者が同じフレキシブル貨物を奪い合い、JKMは2022年3月7日に84.76ドル/MMBtuの史上最高値を記録した。2023-2025年の市場再均衡で価格は低下し、IEAは2025年平均を12ドル/MMBtu強と推計している。これは2016-2020年の5年平均のほぼ2倍にあたる。
現状
2026年7月初旬時点で、JKMは6月を通じておよそ15-19ドル/MMBtuで推移した。オーストラリアのストライキ警戒や中東供給不安を背景に6月初旬に19ドル近くまで上昇したが、日本・韓国・中国の買いが後退し、6月末には15.74ドル付近に落ち着いた（アジアのLNG価格、戦争プレミアム消滅で19ドルから15ドル台へ下落参照）。IEAの2026年第2四半期報告書は、2026年初めのJKMが前年比27%低い水準で推移し、世界のLNG生産は2026年に7%超拡大、北米がその増加分の85%超を担うと指摘している。アジアのLNG輸入は2025年の低迷から2026年に6%超の回復が見込まれ、中国・インド・東南アジア市場が牽引する見通し。
関連性
JKMの最も近い指標はTTFで、欧州の主要ガスハブ価格として機能するオランダのタイトル・トランスファー・ファシリティである。両者が収束する局面では、米国産LNG貨物はほぼ等しいネットバックでどちらの市場にも売却できる。JKM-TTFのスプレッドは大洋横断貨物のルーティングを決める主要シグナルである。ヘンリー・ハブは米国天然ガスの基準価格として米国産LNGのコスト下限を設定しており、2026年半ばのJKM約15-19ドルに対してヘンリー・ハブ約3ドルというスプレッドが米国の新規輸出投資を支えている。
オーストラリアはJKMの最大のスウィング供給者で、同国施設でのストライキ警告や熱帯低気圧はただちに指標を動かす。カタールの北部ガス田拡張計画は、今後10年間で年間4,800万トンの追加能力を目指しており、JKM供給への最大の新規追加となる。中国のスポット購入は需要のスウィング要因の核心で、中国の大規模調達が1カ月続くだけで北東アジア全域の需給が引き締まる。
注目点
- 北米の供給拡大（ゴールデンパス、LNGカナダ）とカタール北部ガス田拡張が、2026-2027年を通じてJKMを15ドル/MMBtu以下に押さえられるかどうか。
- 米国フレキシブル貨物の行き先と、どちらの半球が限界LNG価格を決めるかを示すリアルタイム指標としてのJKM-TTFスプレッド。
- 中国の購買パターン。中国の国内ガス生産増加と周期的な再輸出行動が、北米の供給波をアジアがどれだけ吸収するかを左右する。
- 日本・韓国がJCC（原油連動）契約からJKM連動契約へ移行するペース。この移行が進めば指標の影響力が一層強まる。