简介
JKM（日韩标价）是以船上交货（DES）方式交付日本、韩国、中国及台湾的液化天然气货物现货基准价格。S&P全球商品洞察（前身为Platts）自2009年起每日使用收盘价（MOC）机制进行评估，该机制于新加坡时间下午4时30分收盘，价格以每百万英热单位（MMBtu）美元报价。上述四个市场合计吸收全球液化天然气供应量的约55-60%，使JKM成为全球最具影响力的液化天然气价格参照。它是美国天然气基准亨利港（Henry Hub）和欧洲天然气枢纽TTF的亚洲对应指标。
CME集团和洲际交易所（ICE）上市JKM挂钩掉期和期货合约；日本交易所集团（JPX）提供2019年推出的日元计价等效合约。主要买家包括日本电力公司JERA和东京燃气、韩国天然气公司（KOGAS）、中国海油（CNOOC）及台湾中油公司（CPC）。主要供应商为澳大利亚、卡塔尔（卡塔尔能源）、美国（萨宾帕斯、科珀斯克里斯蒂）及俄罗斯（萨哈林2号）。
历史
JKM出现之前，亚洲液化天然气定价缺乏透明度。日本于1969年率先进口液化天然气，整个1970年代通过日本原油混合价（JCC）公式将供应合同与原油价格挂钩，签订20至25年长期合同，现货交易几乎不存在。Platts于2009年推出JKM，最初仅作为流动性极低的新闻参考价格。2011年福岛事故成为真正的转折点：日本紧急需要以液化天然气替代30%的发电量，推动现货采购急剧增加，电力公司开始以这一新评估价格作为合同锚定依据。至2012年，JKM升至约20美元/MMBtu。
2015至2019年间，澳大利亚和美国新增出口能力陆续进入市场，造成全球供应过剩，JKM至2019年跌至约4-5美元/MMBtu。2020年春季新冠疫情引发需求骤降，JKM一度跌破2美元/MMBtu的历史低点。2022年2月俄罗斯入侵乌克兰后，亚洲和欧洲买家争抢同一批灵活货物，推动JKM于2022年3月7日创下84.76美元/MMBtu的历史纪录。2023至2025年市场再平衡使价格回落，IEA估计2025年均价略高于12美元/MMBtu，约为2016-2020年五年均价的两倍。
现状
截至2026年7月初，JKM在整个6月间于约15至19美元/MMBtu区间交易。6月初受澳大利亚罢工威胁和中东供应担忧推动，价格一度逼近19美元，但随着日本、韩国和中国买家退场，涨势消退，6月末收于约15.74美元（参见亚洲液化天然气价格随战争溢价消退从19美元跌向15美元）。IEA 2026年第二季度报告指出，2026年初JKM较上年同期低约27%，全球液化天然气产量在2026年扩张超过7%，北美贡献其中85%以上的增量。亚洲液化天然气进口量预计在2025年低迷后于2026年回升超过6%，由中国、印度及东南亚市场领衔。
关系
与JKM联系最紧密的指标是TTF，即充当欧洲主要天然气枢纽价格的荷兰所有权转让设施。两者收敛时，美国液化天然气货物可以大致相近的净利润销往任一市场；JKM-TTF价差是跨洋货物路由的主要信号。亨利港（美国天然气基准价格）为美国液化天然气设定了成本下限：以2026年中期JKM约15-19美元对比亨利港约3美元的价差，支撑了美国新增出口投资。
澳大利亚是JKM最大的波动供应来源，该国设施的罢工预警或热带气旋消息会立即影响基准价格。卡塔尔北方气田扩张计划以本世纪末前新增年产能4800万吨为目标，是JKM供应侧最大的即将到来的增量。中国现货采购是需求波动的关键变量：中国单月大规模采购即可收紧整个东北亚的供需平衡。
关注点
- 北美供应增长（黄金通道、LNG加拿大项目）和卡塔尔北方气田扩张能否在2026至2027年将JKM压制在15美元/MMBtu以下。
- JKM-TTF价差作为美国灵活货物流向及哪个半球决定边际液化天然气价格的实时信号。
- 中国的采购模式：中国国内天然气产量增长和周期性再出口行为，将决定亚洲能吸收多少北美供应浪潮。
- 日本和韩国从JCC（原油挂钩）合同向JKM挂钩协议迁移的速度，这一转变将深化该指标的影响力。