中国就DRAM价格对三星、SK海力士和美光展开反垄断调查，长鑫存储乘势崛起

摘要

中国据报道已于6月起对三星、SK海力士和美光的内存定价展开反垄断调查，韩国一家券商估计三家公司潜在罚款总额最高达25亿美元。此次调查恰逢在位企业长达一年的减产纪律大幅推高DRAM和NAND价格，同时北京国内龙头长鑫存储（CXMT）向科创板提交约295亿元人民币（42亿美元）的IPO申请，目标估值最高约420亿美元。长鑫存储2026年第一季度营收约73亿美元（同比增长约700%），月晶圆投片量朝约35万片推进，接近美光的约38.5万片，其DDR5产品已进入全球消费级内存模组。三家在位企业在第四季度DRAM出货量中仍占逾90%份额，但格局的地基正在移动。

数字解读

• 最高25亿美元，韩国SK证券分析师估算的潜在反垄断罚款合计
• 逾90%，在位企业（三星、SK海力士、美光）在2025年第四季度DRAM出货量中的份额
• 42亿美元，长鑫存储计划的科创板IPO融资额，估值最高约420亿美元
• 约73亿美元，长鑫存储2026年第一季度营收（同比增长约700%）；营业利润率约70%
• 约35万片/月，长鑫存储预计2026年底晶圆产能（对比美光约38.5万片）

重要性

此次调查具有杠杆性质：定价调查给北京提供了反制美国芯片出口管制的筹码，以及为长鑫存储产能扩张提供护盾。如果长鑫存储在产能上跻身第三并以国家支持的资本上市，支撑内存超级周期的三方寡头市场将成为四方市场，新入局者处于中国关税和补贴的保护圈内。

值得关注

• 针对三家在位企业的任何正式调查结论或罚款决定
• 长鑫存储IPO定价、上市日期及上市后产能指引
• 长鑫存储DDR5在全球消费级内存模组中的份额是否持续攀升
• 对HBM的连锁效应：长鑫存储对标准DRAM的冲击是否为在位企业释放HBM产能，还是淹没DRAM市场