مع إعادة فتح هرمز، تسعى أوبك+ إلى تحويل حصصها الورقية إلى واقع

الملخص

لثلاثة أشهر كان تفكيك أوبك+ مجرد تمرين ورقي: رفع الأعضاء الثمانية أصحاب التخفيضات الطوعية الحصص شهرياً بينما أبقى إغلاق مضيق هرمز البراميل الإضافية رهينةً لا مكان لها. من مارس حتى يونيو، كانت أربعة رفعات متتالية، تتراوح كل منها بين 188,000 و206,000 برميل يومياً، "رمزية" على حد وصف الجزيرة، إذ لم تكن ناقلة واحدة قادرة على عبور المضيق. يغير وقف إطلاق النار في 17 يونيو هذا المعطى. مع إعادة فتح هرمز، تصبح مراجعة 5 يوليو أول قرار تُترجَم فيه الحصص المضافة إلى صادرات فعلية، ويتموضع المنتجون الخليجيون بقيادة السعودية والإمارات لاستعادة الطاقة المعطلة. لقد أجاب السوق بالفعل: في 25 يونيو هبط برنت إلى 69.42 دولاراً وانقلبت منحنى العقود الآجلة إلى وضع الكونتانغو للمرة الأولى منذ ما قبل الصراع، مؤكداً أن علاوة الحرب قد زالت. في منتدى سانت بطرسبرغ الاقتصادي في 4 يونيو، قال وزير الطاقة السعودي الأمير عبدالعزيز بن سلمان إن السعودية "ستبقى مورداً للطاقة مرناً في كل الظروف" وإن "العالم بحاجة إلى كل جزيء طاقة." تُفكك المجموعة 2.2 مليون برميل يومياً من تخفيضات أبريل 2023؛ في النمط السابق للحرب تجاوزت المجموعة مراراً وتكراراً الوتيرة الأصلية البالغة نحو 137,000 برميل يومياً. السؤال هو الوتيرة: 5 يوليو يقرر أغسطس.

الانقسام

تختار السعودية وروسيا الحجم والحصة السوقية على حساب الدفاع عن السعر، قبولاً بنفط دون 70 دولاراً لتأديب المنافسين الأعلى تكلفة واسترداد الطلب الذي تنازلتا عنه إبان اضطراب هرمز. أفضى توقع غولدمان بسعر 80 دولاراً كأرضية للربع الرابع إلى نقاط التعادل الميزانية البالغة 65 دولاراً لعدد من المنتجين الذين يحتاجون إلى تعافي الأسعار لكنهم يرون الحصة السوقية اللعبة الأطول أمداً. يُزيل خروج الإمارات من أوبك الفعّال منذ 1 مايو الصوتَ الأكثر تشدداً في الدفاع عن الأسعار، مما يمنح الرياض هامشاً أوسع لدفع الرفعات. ترى وكالة الطاقة الدولية في يونيو 2026 تراجع طلب 2026 بمقدار 1.1 مليون برميل يومياً؛ توقع أوبك الخاص هو +970 ألف برميل يومياً، وهي فجوة 2 مليون برميل لن تنسد في اجتماع 5 يوليو.

بالأرقام

• 4، رفعات شهرية متتالية من مارس حتى يونيو (206 ألف، 206 ألف، 188 ألف، 188 ألف برميل يومياً).
• 2.2 مليون برميل يومياً، التخفيض الطوعي لأبريل 2023 الذي لا يزال يُفكَّك.
• 5 يوليو 2026، المراجعة القادمة؛ قرار إنتاج أغسطس.
• 69.42 دولاراً، برنت في 25 يونيو 2026، تأكيد وضع الكونتانغو.
• ~65 دولاراً، نقطة تعادل الميزانية لعدد من منتجي أوبك+.
• 1 مايو، خروج الإمارات من أوبك، مزيلاً الصوت الأكثر تشدداً للأسعار.

لماذا يهم

قرار 5 يوليو هو الأول الذي يحرك براميل فعلية. إذا عجّلت المجموعة التفكيك في سوق بوضع الكونتانغو، فسيواجه برنت ضغطاً مستداماً نحو أرضية التعادل البالغة 65 دولاراً التي تُجهد الوضع المالي للسعودية والميزانيات الخليجية الأشمل. وإن توقفت، يحصل المنتجون الأعلى تكلفة على هامش مناورة لكن الحصة السوقية تتراجع. في كلتا الحالتين، تنتهي هنا حقبة النفط المدعوم بعلاوة الحرب.

ما الذي ينبغي مراقبته

• رقم إنتاج أغسطس في 5 يوليو وما إذا كانت المجموعة ستُعجّل أو تثبّت أو تتوقف.
• مدى سرعة تصاعد الطاقة المعطلة السعودية والإماراتية فعلياً مقارنةً بجداول الامتثال.
• ما إذا كان برنت سيحافظ على مستوى فوق أرضية التعادل البالغة 65 دولاراً أم سيختبرها.
• تقارب أو تباعد الفجوة بين توقعات الطلب للوكالة الدولية للطاقة وأوبك خلال الربع الثالث.