EUの動的価格上限がロシア産原油を44.10ドルに引き下げ、ウラル原油はすでに上限を下回る

概要

G7・EUによるロシア産原油価格上限は、固定の天井から動く天井へと変化した。第18次制裁パッケージは、直近22週のウラル平均より15%割れに上限を自動設定するメカニズムを導入。2026年1月15日、上限は47.60ドルから44.10ドル/バレルに引き下げられ、2月1日に発効した。しかし市場は政策を先行した。CREAによると、ウラルは局面によっては40ドルを割り込み、5月はブレント比で約25%ディスカウントで推移した。これは当初の設計とは逆の状況であり、上限は市場を抑制するのではなく、市場の下落を追う形になっている。製品上限は100ドル/45ドルのまま据え置き。執行は今年も影の艦隊に依存しており、影の艦隊はロシア産原油の海上輸送の過半を担った。

数字で見る

• 44.10ドル/バレル、2月1日からの動的原油上限（47.60ドルから引き下げ）。
• 15% / 22週、上限を決定するウラル平均からのディスカウント。
• 約25%、2026年5月のウラルのブレントに対するディスカウント率。局面によっては40ドル割れも。
• 100ドル / 45ドル、ロシア製品のプレミアム/ディスカウントへの上限（据え置き）。

なぜ重要か

下落する市場を追う上限は天井としての機能を失うが、深いディスカウントを制度化することでロシアの収入を圧迫し続ける。拘束する制約は法的な上限から物理的な需要、つまりIndiaと中国がいくら払うか、そして影の艦隊が引き続き保険に入れるかどうかにシフトした。

注目点

• ウラル平均の下落に伴う各自動上限リセット。
• 停戦後のブレント下落が絶対価格を圧縮する中でのウラル・ブレントスプレッド。
• 影の艦隊の指定と保険執行。